电力行业体制改革系列报告：从终端电价说起看电改

电力体制改革总结

核心内容

电力体制改革的核心在于电价机制的细化与梳理，旨在还原电力作为商品的多维价值，包括电能量价值、灵活性价值、可靠性价值和绿色环境价值。当前电改的最大变化在于新能源入市比例的提高，使得电价机制从以电能量价值为主转向兼顾灵活性、可靠性与绿色环境价值。

主要观点

• 电价机制变化：当前电价体系呈现“双轨制”，即政府定价与市场价格并存。新能源入市后，灵活性和可靠性价值的重要性逐步提升，辅助服务市场与容量市场有望持续增长。
• 新能源入市：新能源入市消纳的推进依赖于基础设施建设和电价机制建设。配网建设与绿电绿证市场是当前最为紧迫的方向。
• 火电收入结构分化：火电的收入结构将从以电能量市场为主，逐步向容量市场和辅助服务市场倾斜，盈利模式出现分化。
• 电力市场发展：电力市场的发展将逐步体现电力的多维价值，包括中长期市场、现货市场、辅助服务市场和绿电绿证市场。未来，绿电绿证市场和储能等新型主体将发挥重要作用。
• 电价构成：工商业用户用电价格由上网电价、上网环节线损费用、输配电价、系统运行费用和政府性基金及附加构成，各部分的定价机制与政策导向影响着电力价格的形成。

关键信息

电价分类与组成

• 居民与农业用户：执行目录销售电价，电价较低，由国家统一制定。
• 工商业用户：电价由上网电价、上网环节线损费用、输配电价、系统运行费用和政府性基金及附加组成，电价市场化程度较高。
• 电价构成：电能量价值、灵活性价值、可靠性价值和绿色环境价值构成电价体系的核心部分。

电力市场机制

• 中长期市场：主要涉及发电企业、电力用户和售电公司等，通过双边协商、集中交易等方式进行电力批发交易。
• 现货市场：具有实时性、灵活性和高风险性，通过市场竞争形成价格。
• 辅助服务市场：涵盖调峰、备用、调频等，通过市场化机制进行结算。
• 容量市场：煤电容量电价机制逐步建立，用于回收固定成本。

新能源发展趋势

• 装机容量高增：风电和太阳能发电装机容量增长显著，2023年新增装机占新增装机总容量的79.2%。
• 市场化交易占比提升：新能源市场化交易电量占比达47.3%，预计未来将逐步提高。
• 绿电溢价：绿电和绿证市场有望体现新能源的绿色环境价值，提升盈利空间。

输配电价机制

• 输配电价：包括电度输配电价和容（需）量电价，按电压等级和用户类别进行核定。
• 第三监管周期：采用“准许成本+合理收益”方式直接核定输配电价，体现政府调控与市场调节相结合。
• 各省份输配电价差异：不同省份的输配电价存在差异，主要受电网建设成本和运行维护费用影响。

系统运行费用

• 辅助服务费用：由发电企业、电力用户和独立辅助服务提供商提供，费用由用户分摊，提供者分享。
• 容量电价：煤电容量电价按固定成本回收比例确定，2024～2025年多数地区为30%左右，部分为50%。
• 系统运行费用构成：包括辅助服务费用、抽蓄容量电价、天然气容量电价、交叉补贴费用等，不同省份差异较大。

政府性基金及附加

• 基金类型：包括重大水利工程建设基金、大中型水库移民后期扶持资金、可再生能源电价附加等。
• 缴纳范围：无论是直接参与市场化交易用户还是代理购电用户，均需缴纳政府性基金及附加。

重点关注公司及盈利预测

风险提示

• 电力现货市场进展不及预期：电力现货市场发展可能受多种因素影响，进展可能不如预期。
• 电力行业政策变动风险：政策调整可能对电价机制和电力市场造成影响。
• 宏观经济波动风险：宏观经济波动可能影响电力需求和价格。
• 推荐公司业绩不及预期：部分公司可能因市场变化而业绩不达预期。

结论

此轮电改的推进将推动电力市场向更加市场化、多元化的方向发展。新能源入市比例的提高，将对电价机制和电力市场结构产生深远影响。同时，输配电价、系统运行费用和政府性基金及附加等构成电价体系的重要部分，其调整将影响电力价格的形成。在这一背景下，电网建设、绿电绿证市场和储能等新型电力系统组成部分将成为重点受益方向。