20230115-国盛证券-电力行业周报_风光已成新增装机主体_煤_电价格机制逐步完善_14页_1mb

电力行业总结

核心内容

本周电力及公用事业板块表现不佳，中信电力及公用事业指数下跌1.73%，跑输沪深300指数4.08个百分点。行业观点指出，能源保供确保温暖过冬，风光已成新增装机主体，煤、电价格机制逐步完善。

主要观点

1. 能源保供与供暖需求

• 全国气温较常年略偏低，降水偏少，春节期间冷空气影响显著，供暖用电需求将增加。
• 2022年风光新增装机超1.2亿千瓦，占全国新增装机的78%，发电量增量占全国新增发电量的55%以上。
• 2023年全国能源工作会议设定风光装机目标分别为4.3亿千瓦和4.9亿千瓦，新增装机达1.6亿千瓦，未来风光装机规模将持续扩大。

2. 煤电保供与价格机制

• 强调长协“应签尽签”，目标实现100%全覆盖，通过信用机制约束，缓解煤电成本压力，促进盈利修复。
• 深化煤电上网电价市场化改革，合理调整电价区间，凸显煤电保供价值，扩大盈利空间。

3. 火电转型与价值重估

• 火电有望在“十四五”期间迎来新一轮装机热潮，长协煤比例提高，煤价松动，盈利有望修复。
• 火电灵活性改造配套政策和辅助服务市场机制不断完善，有助于火电发挥容量和调峰特性，提升盈利潜力。

4. 绿电收益提升

• 绿电增量主体地位再次强调，叠加绿证交易等政策催化，硅料降价带动产业链成本回落，提升光伏项目收益率，推动规模扩张。
• 绿电运营商如三峡能源、龙源电力有望受益。

关键信息

• 风光装机：2022年风光新增装机占比达78%，发电量占比超55%；2023年设定风光装机目标分别为4.3亿千瓦和4.9亿千瓦。
• 煤电保供：长协比例有望进一步扩大，助力煤电盈利修复。
• 电价机制：煤电上网电价市场化改革持续推进，促进电力市场交易机制完善。
• 政策支持：发改委、住建部鼓励使用生活垃圾和农林废弃物替代化石能源供热供暖；商务部支持成都民营企业开展发电、售电业务；自然资源部制定新能源用地用海政策。
• 行业趋势：解决能源供需紧张、保障能源自主可控仍是重要投资主题。

投资建议

• 火电转型：推荐关注火电龙头标的华能国际、国电电力，以及具有区域优势且有望盈利改善的福能股份、宝新能源。
• 绿电：推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。
• 重点标的：
  • 青达环保：投资评级为“买入”，预计EPS持续增长，PE持续下降。
  • 龙源电力：预计EPS稳步增长，PE逐步降低。
  • 三峡能源：EPS增长，PE逐步下降。
  • 华能国际：债券发行，业绩有望改善。
  • 国电电力：绿色转型，盈利能力有望提升。
  • 福能股份：盈利改善预期明显。
  • 宝新能源：绿色转型，盈利改善预期明显。

风险提示

• 原料价格超预期上涨。
• 项目建设进度不及预期。
• 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。

行情回顾

• 上证指数：3195.31点，上涨1.19%。
• 沪深300指数：4074.38点，上涨2.35%。
• 中信电力及公用事业指数：2525.43点，下跌1.73%，跑输沪深300指数4.08个百分点。
• 个股表现：多数电力及公用事业板块个股收涨，涨幅前五为兆新股份、天富能源、国投电力、川投能源、新能泰山；跌幅前五为华电国际、上海电力、能辉科技、华能国际、粤电力A。

行业资讯

1. 政策与市场动态

• 发改委：优化电网企业代理购电制度，鼓励工商业用户直接参与电力市场。
• 发改委与住建部：鼓励使用生活垃圾和农林废弃物替代化石能源供热供暖。
• 商务部：支持成都民营企业开展发电、增量配电和售电业务。
• 自然资源部：制定支持新能源发展的用地用海政策。
• 能源经济预测与展望：2023年光伏发电行业可短期优先投资，电网自控设备行业长期潜力较大。

2. 重点公司公告

• 长江电力：完成三峡金沙江云川水电开发有限公司股权过户。
• 龙源电力：2022年12月发电量同比增长7.32%，风电增长显著。
• 中国广核：2022年总发电量下降1.18%，但上网电量下降幅度较小。
• 华能国际：完成超短期融资券发行，电价上升。
• 华能水电：完成绿色超短期融资券发行，上网电价上升。
• 川投能源：2022年业绩预增，净利润增长约125.59%-132.99%。
• 上海电力：2022年发电量同比增长19.33%，光伏项目并网显著。
• 湖北能源：新能源发电量同比增长51.28%，火电和水电发电量有所下降。
• 华光环能：签订灵活性低氮高效燃煤锅炉技术开发合同。
• 西子洁能：2022年新增订单达77.84亿元，股权竞价交易进展顺利。

总结

电力行业在2023年将继续受益于风光装机规模扩大、煤电价格机制优化及政策支持。火电和绿电均有望迎来发展机遇，投资建议关注火电转型及绿电运营商。风险提示包括原料价格波动、项目建设进度及政策执行不及预期。