20230304-华安证券-农林牧渔行业周报_生猪养殖业再现去产能_白羽肉种鸡性能弱于往年_43页

生猪养殖业再现去产能，白羽肉种鸡性能弱于往年

核心内容概述

本报告主要分析了2023年生猪养殖、肉鸡养殖、转基因玉米种子以及全球农产品价格走势。分析师认为，生猪养殖行业仍处于亏损状态，但种猪价格有所回升，行业去产能迹象明显。同时，白羽肉种鸡性能弱于往年，黄羽鸡价格波动较大，但预计2023年黄羽鸡行业有望实现正常盈利。全球玉米、大豆、小麦等农产品供需维持紧平衡，USDA报告支撑全球农产品价格。此外，农业板块估值处于历史底部，具备配置价值。

主要观点

生猪养殖行业

• 生猪价格：2023年1月全国生猪价格15.58元/公斤，周环比下降1.5%；行业仍处于亏损状态，自繁自养生猪亏损189.9元/头，外购仔猪养殖亏损284.79元/头。
• 种猪价格：15公斤仔猪出栏价700元/头，周环比上涨8.2%，同比上涨75%；50公斤二元母猪价格1661元/头，周环比、同比均上涨1.8%。
• 能繁母猪存栏：2023年1月末全国能繁母猪存栏量4367万头，环比下降0.5%，表明行业去产能。
• 生猪出栏体重：全国出栏生猪均重120.76公斤，较前期高点下降7.5%，但本周大体重猪价格已超过标猪价格。
• 行业展望：预计2023年5月前生猪出栏量将环比下降，猪价维持高位；若3-4月猪价未大幅上涨，需重新评估生产效率和消费低迷对猪价的负面影响。
• 估值建议：猪企头均市值处于历史底部，继续推荐生猪养殖板块。

白羽肉鸡与黄羽鸡

• 白羽肉种鸡性能：白羽鸡产品价格11800元/吨，周环比上涨2.2%；但种鸡性能弱于往年，以慢羽为主，产蛋系数偏低，死淘率偏高。
• 黄羽鸡价格：快大鸡均价6.2元/斤，周环比跌5.1%；中速鸡均价7.28元/斤，周环比涨2.1%；土鸡均价7.73元/斤，周环比跌1.4%；乌骨鸡均价8.37元/斤，周环比跌5.4%。
• 行业趋势：预计2023年黄羽鸡行业可实现正常盈利。

转基因玉米种子

• 商业化进展：转基因玉米种子或启动销售，种业龙头将受益。
• 推荐企业：登海种业、大北农。

全球农产品供需

• 玉米：全球玉米库消比预测值为22.0%，环比上升0.1个百分点，处于16/17年以来低位；中国玉米库消比69.8%，较21/22年度下降2.07个百分点。
• 大豆：全球大豆库消比18.8%，环比下降0.1个百分点，较21/22年度下降0.39个百分点；中国大豆库消比28.0%，较21/22年度下降1.14个百分点。
• 小麦：全球小麦库消比26.8%，处于15/16年以来最低水平；中国小麦库消比99.8%，较21/22年度上升4.6个百分点。
• 豆油：全球豆油库消比6.5%，较21/22年度上升0.19个百分点；中国豆油库消比3.1%，较21/22年度上升1.70个百分点。
• 豆粕：全球豆粕库消比4.2%，较21/22年度下降0.29个百分点；美国豆粕库消比0.7%，较21/22年度上升0.08个百分点。

行业配置与估值

• 农业板块表现：2022年初至今，农业板块下跌8.48%，跑输沪深300指数8.89个百分点。
• 农业配置比例：2022年农业行业占股票投资市值比重为0.71%，低于标准配置0.15个百分点，处于历史中间水平。
• 估值情况：2023年3月3日，农业板块绝对PE为-147.52倍，绝对PB为3.25倍，均低于历史均值；相对中小板PE为-3.31倍，相对沪深300PE为-12.13倍，均处于历史低位。

动物疫苗与行业动态

• 猪用疫苗批签发：1月受春节假期影响，多数疫苗批签发数据同比下滑，预计1-2月数据更有参考意义。
• 非瘟疫苗进展：非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，推荐普莱柯、科前生物。
• 行业动态：包括非瘟疫情抬头、防止非洲猪瘟传入、兽药饲料原料市场分析、稻谷最低收购价公布等。

风险提示

• 疫情失控：可能对行业造成持续冲击。
• 价格下跌超预期：可能影响企业盈利水平。