20240131-首创证券-农林牧渔行业简评报告_产能持续去化_继续关注生猪养殖板块_11页_876kb

生猪养殖板块分析总结

核心内容

本报告聚焦农林牧渔行业，重点分析生猪养殖板块的市场表现与未来趋势，评级为“看好”。分析师赵瑞指出，随着产能调减取得一定成效，生猪市场正逐步进入去化阶段，短期猪价震荡，中长期有望迎来拐点。

主要观点

• 猪价走势：近期猪价呈现震荡走强态势，主要受市场情绪和天气因素影响。北方猪肉消费进入旺季，南方雨雪天气也带动消费改善，下游贸易商接货积极性回升。然而，随着猪价连续上涨，养殖户出栏积极性有所提升，供给边际增加，对猪价形成压制。
• 供需分析：2023年12月末全国能繁母猪存栏量为4142万头，比2022年12月末减少约250万头，产能调减效果明显。2023年全年生猪养殖头均亏损76元，是自2014年以来首个亏损的年份。预计2023年生猪养殖规模化率将超过68%，行业规模化程度持续提升。
• 行业前景：尽管猪价在低位震荡，但规模化企业因成本控制和抗风险能力较强，难以轻易退出市场，导致下行周期延长。然而，2024年上半年猪价可能继续磨底，对成本不占优势、负债率较高的规模场形成冲击，行业整体产能有望加速去化。

关键信息

市场回顾

• 上周食品饮料板块下跌0.36%，农林牧渔板块下跌0.85%，均跑输上证指数。
• 周涨幅前五的食品饮料公司：威龙股份（9.24%）、海南椰岛（8.63%）、金枫酒业（5.20%）、上海梅林（4.59%）、光明乳业（4.21%）。
• 周涨幅前五的农林牧渔公司：平潭发展（17.90%）、国投中鲁（12.89%）、秋乐种业（12.62%）、京粮控股（10.06%）、中水渔业（10.01%）。

行业数据跟踪

生猪、猪肉价格及能繁母猪存栏

• 截至2023年12月15日，22省生猪均价为14.51元/千克，猪粮比为5.35。
• 2023年9月生猪存栏环比上升1.60%，同比下降0.40%。
• 2023年11月能繁母猪存栏环比下降1.20%，同比下降5.20%。

饲料价格

• 截至1月26日，猪配合饲料价格维持在3.69元/公斤，肉鸡配合料价格下降至3.75元/公斤。

重要上市公司公告

• 东鹏饮料：2023年营收预计超110亿元，同比增长30%-33%；净利润预计增长38%-43%。
• 伊利臻浓金装：上市半年突破7亿元，主打高钙营养。
• 天味食品：2023年营业总收入增长17.02%，净利润增长31.26%。
• 熊猫乳品：2023年归母净利润增长89.11%-105.96%。
• 天马科技：2023年净利润预计亏损17,000万元至14,000万元。
• 新五丰：2023年净利润预计亏损110,000万元至140,000万元。
• 千禾味业：2023年净利润预计增长至50,905万元至57,784万元。

投资建议

• 受益标的：牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧、京基智农、东瑞股份、神农集团、新五丰、唐人神。
• 建议逻辑：随着产能拐点渐近，生猪养殖板块值得关注，尤其是具备成本控制能力的规模化企业。

风险提示

• 畜禽价格波动风险：猪价和鸡价可能因市场供需变化而波动。
• 疫病突发风险：动物疫病可能对行业造成冲击。
• 宏观经济风险：宏观经济不及预期可能影响行业整体表现。
• 行业竞争风险：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 食品安全风险：食品安全问题可能引发市场担忧。

评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持，以相对沪深300指数的涨幅为基准。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，以行业是否超越整体市场表现为依据。

分析师简介

• 赵瑞，农业及食品饮料行业分析师，复旦大学金融硕士，曾就职于国泰君安证券，2022年11月加入首创证券研究发展部。

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