银行行业月报：年报陆续发布，积极关注低估值次优板块-20210331-中原证券-15页_697kb

银行行业月报总结

核心内容

本报告为中原证券发布的2021年3月银行行业月报，分析师王鸿行对银行板块的表现、经济数据、金融数据、监管动态及投资建议进行了详细分析，维持对银行行业的“强于大市”评级。

主要观点

• 银行板块在2021年2月26日至3月28日期间表现优于沪深300指数，下跌3.2%，排名中信一级行业第12位。
• 多数银行2020年年报显示业绩增速和资产质量普遍改善，市场对行业改善已有一定预期。
• 银行板块整体估值处于低位，预计2021年上半年有较大上涨空间。
• 投资关注范围应从少数优质标的扩大至性价比高的大行和低估值次优中小行。

关键信息

1. 行情跟踪

• 银行指数表现：2月26日至3月28日，银行指数下跌3.2%，沪深300指数下跌7.7%，银行板块相对收益较好。
• 板块细分表现：
  • 国有大型银行指数上涨1%；
  • 全国性股份制银行指数下跌6%；
  • 区域性银行指数下跌0.3%。
• 个股表现：
  • 表现靠前：南京银行、江苏银行、交通银行、成都银行、农业银行；
  • 表现靠后：无锡银行、兴业银行、青岛银行、宁波银行、招商银行。

2. 经济数据跟踪

• CPI与PPI环比涨幅回落：
  • CPI上涨0.6%，涨幅比上月回落0.4个百分点；
  • PPI上涨0.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点。
• CPI同比降幅收窄：
  • CPI同比下降0.2%，降幅收窄0.1个百分点；
  • 食品价格由涨转降，非食品价格小幅上涨。
• 经济恢复性增长：
  • 工业增加值同比增长6.5%，企业利润加速恢复；
  • 社会消费品零售总额同比增长33.8%，消费市场恢复性增长；
  • 固定资产投资与房地产投资同比增长35.0%和38.3%，恢复性增长；
  • 进出口同比增长60.6%和22.1%，高于预期。

3. 金融数据跟踪

• 社会融资规模：
  • 2月末社会融资规模存量291.36万亿元，同比增长13.3%；
  • 对实体经济发放的人民币贷款余额176.76万亿元，同比增长13.5%。
• M1与M2：
  • M2同比增长10.1%，增速环比提升；
  • M1同比增长7.4%，增速环比下降。
• 贷款与存款：
  • 人民币贷款余额177.68万亿元，同比增长12.9%；
  • 人民币存款余额217.29万亿元，同比增长10.4%。
• 银行间市场利率：
  • 同业拆借加权平均利率2.06%，同比上升；
  • 质押式回购加权平均利率2.1%，同比上升。
• LPR：
  • 3月1年期LPR为3.85%，5年期LPR为4.65%，均与上月持平。

4. 监管动态跟踪

• 经营用途贷款监管：
  • 多部门联合发布《关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知》，加强借款人资质、信贷需求审核、贷款期限、抵押物、贷中贷后及银行内部管理。
  • 要求加强中介机构管理，建立“黑名单”，加大处罚力度。
• 负债质量管理办法：
  • 《商业银行负债质量管理办法》明确负债质量管理内涵、体系、六性要素及监管要求。
  • 该办法已于2021年1月22日至2月22日公开征求意见，市场影响有限。

5. 投资建议

• 维持“强于大市”投资评级，认为银行板块未来6个月有较大上涨空间；
• 建议关注低估值次优银行，包括部分大行和区域性中小银行；
• 优质银行的估值已部分反映业绩改善预期，但整体估值仍处于低位，具备投资价值。

风险提示

• 资产质量大幅恶化是主要风险点。

估值对比

• 银行板块的市净率（PB）相对沪深300指数处于低位，显示其估值优势。

总结

银行行业在2021年3月表现出相对沪深300指数的较好收益，经济数据和金融数据均显示恢复性增长。监管政策趋严，但对市场影响有限。分析师建议扩大关注范围至低估值次优银行，认为银行板块整体估值处于低位，未来半年有较大上涨空间。