20220425-开源证券-芒果超媒-300413.SZ-公司信息更新报告_精品内容Q2开始陆续上线_或驱动业绩增速提升_4页_697kb

芒果超媒 (300413.SZ) 总结

核心内容

芒果超媒（300413.SZ）在2022年4月25日发布了一份投资报告，维持“买入”评级。报告指出，尽管2022年第一季度公司业绩受到新冠疫情影响，重点综艺节目排播延后以及业绩基数较高，但公司优质内容的持续输出仍具备强劲驱动力。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2021年公司实现营业收入153.56亿元（同比+9.64%），归母净利润21.14亿元（同比+6.66%）。
  • 2022年第一季度营业收入为31.24亿元（同比-22.08%），归母净利润为5.07亿元（同比-34.39%）。
  • 报告下调了2022-2023年的盈利预测，并新增2024年预测，预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为186.87/225.97/270.93亿元，归母净利润分别为26.37/32.31/38.87亿元，EPS分别为1.41/1.73/2.08元，对应PE分别为20.5/16.7/13.9倍。

• 内容驱动增长：

  • 公司广告收入和会员规模持续增长，主要得益于优质内容的产出。
  • 2021年芒果TV上线超40档自制综艺节目和170部影视剧，其中《披荆斩棘的哥哥》《乘风破浪的姐姐》等节目表现突出。
  • Q2开始，公司将陆续上线《声生不息》《乘风破浪的姐姐3》等精品内容，或带动业绩增速提升。

• 财务指标：

  • 公司毛利率稳定在35.5%-36.0%之间，净利率维持在14.1%-14.3%。
  • ROE从2020年的18.6%逐步提升至2024年的14.9%，显示公司盈利能力增强。
  • 2022年公司总市值为541.01亿元，流通市值为295.48亿元，总股本为18.71亿股，流通股本为10.22亿股。

• 估值与现金流：

  • 公司P/B持续下降，从2020年的5.1倍降至2024年的2.1倍。
  • 报告显示，公司2022年经营活动现金流大幅增加至6113亿元，显示运营效率提升。

关键信息

• 风险提示：

  • 综艺剧集内容上线延期
  • 平台用户和广告收入增长不及预期

• 财务预测摘要：

  • 营业收入：2022年预计186.87亿元，2023年预计225.97亿元，2024年预计270.93亿元
  • 归母净利润：2022年预计26.37亿元，2023年预计32.31亿元，2024年预计38.87亿元
  • EPS：2022年1.41元，2023年1.73元，2024年2.08元

• 投资评级说明：

  • “买入”评级表示预计相对强于市场表现20%以上。
  • 报告提醒投资者注意评级的局限性，并建议结合自身情况作出投资决策。

附注

• 法律声明：

  • 本报告仅供开源证券客户使用，非客户请勿阅读或使用。
  • 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
  • 报告内容不构成投资建议，投资者应自行判断。

• 分析师承诺：

  • 分析师保证报告内容真实反映个人观点，与报酬无直接或间接关系。

• 免责声明：

  • 报告内容不构成对任何人的投资建议，不保证任何投资决策的后果。

财务比率

财务摘要

财务预测与估值

• 财务预测：

  • 公司预计在2022-2024年保持稳定增长，营业收入和归母净利润均实现正增长。

• 估值：

  • 报告采用相对估值法，P/E和P/B持续下降，显示公司估值趋于合理。

投资建议

• 维持“买入”评级：

  • 基于公司优质内容的持续输出及用户增长潜力，分析师维持“买入”评级。

• 建议关注：

  • 公司在Q2将上线多档精品综艺节目，有望带动业绩增长。
  • 公司财务状况良好，现金流稳定，盈利能力增强。

风险提示

• 内容上线延期：

  • 可能影响公司业绩表现。

• 用户与广告增长不及预期：

  • 可能导致公司估值压力。

结论

芒果超媒在2021年实现稳健增长，2022年第一季度受疫情影响业绩承压，但公司优质内容储备丰富，预计Q2起将带动业绩提升。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的盈利能力和增长潜力，建议投资者关注其精品内容的持续输出及用户增长情况。