20210331-中原证券-银行行业月报_年报陆续发布_积极关注低估值次优板块_15页_1mb

银行行业月报总结

核心内容

本报告为中原证券发布的银行行业月报，分析了2021年3月银行板块的市场表现、经济数据、金融数据、监管动态及投资建议。报告指出，银行板块在2021年3月表现优于沪深300指数，整体估值处于低位，存在较大的上涨空间。同时，报告对低估值次优中小银行和大行给予积极关注。

主要观点

• 板块表现：2021年2月26日至3月28日期间，沪深300指数下跌7.7%，银行指数下跌3.2%，在30个中信一级行业中排名第12。低估值次优中小行与低估值大行表现较好，如南京银行、江苏银行、交通银行、成都银行、农业银行等；而招商银行、兴业银行等则表现相对较弱。
• 经济数据恢复性增长：CPI与PPI环比涨幅回落，但同比降幅收窄，显示经济逐步回暖。1-2月工业企业利润加速恢复，社会消费品零售总额、固定资产投资与房地产投资均实现显著增长，进出口数据也好于预期。
• 金融数据超预期：2月末社会融资规模存量同比增长13.3%，其中对实体经济发放的人民币贷款余额增长显著。贷款和存款数据均显示增长态势，银行间市场成交活跃，利率有所上升。
• 监管政策影响有限：近期出台的《关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知》和《商业银行负债质量管理办法》旨在加强监管，但对市场影响较小，未造成明显波动。

关键信息

1. 行情跟踪

• 银行指数表现优于沪深300指数。
• 国有大型银行指数上涨1%，全国性股份制银行指数下跌6%，区域性银行指数下跌0.3%。
• 个股涨跌互现，低估值次优银行表现较好。

2. 经济数据跟踪

• CPI环比涨幅回落：2月CPI上涨0.6%，非食品价格上涨0.4%。
• PPI环比涨幅回落，同比涨幅扩大：2月PPI上涨0.8%，同比涨幅扩大至1.7%。
• 工业企业利润恢复：1-2月工业企业利润同比增长1.79倍。
• 消费与投资恢复：社会消费品零售总额同比增长33.8%，固定资产投资同比增长35.0%，房地产投资同比增长38.3%。
• 进出口数据好于预期：出口同比增长60.6%，进口同比增长22.1%。

3. 金融数据跟踪

• 社会融资规模：2月末社会融资规模存量291.36万亿元，同比增长13.3%。
• M1与M2增长：M2同比增长10.1%，M1同比增长7.4%。
• 贷款增长：2月人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增4529亿元。
• 存款增长：人民币存款增加1.15万亿元，同比多增1294亿元。
• 利率变化：SHIBOR利率和质押式回购利率均有所上升。
• LPR保持稳定：3月LPR维持不变，一年期为3.85%，五年期为4.65%。

4. 监管动态

• 防止贷款违规流入房地产：多部门联合发布通知，要求加强贷款审核与管理。
• 负债质量管理办法：明确商业银行负债质量管理的内涵和要求，强调“六性”要素，但对市场影响有限。

5. 投资建议

• 维持“强于大市”评级：认为2021年上半年银行行业有较大上涨空间。
• 扩大关注范围：建议关注性价比高的大行和低估值次优中小行。
• 估值处于低位：多数银行估值仍处于历史低位，具备投资价值。

风险提示

• 资产质量大幅恶化可能对银行板块造成冲击。

图表目录

• 图1：银行指数与沪深300指数区间涨跌幅
• 图2：各行业指数（中信）区间涨跌幅
• 图3：上市银行区间涨跌幅
• 图4：CPI与PPI同比涨幅
• 图5：工业增加值同比增速
• 图6：社会消费品零售总额同比增速
• 图7：固定资产投资与房地产投资同比增速
• 图8：进出口同比增速
• 图9：新增社融及同比增速
• 图10：新增人民币贷款及同比增速
• 图11：新增委托贷款
• 图12：新增信托贷款
• 图13：新增未贴现银行承兑汇票
• 图14：新增企业债券融资
• 图15：新增非金融企业股票融资
• 图16：新增政府债券
• 图17：M1与M2同比增速
• 图18：SHIBOR利率
• 图19：质押式回购利率
• 图20：LPR走势
• 图21：逆回购与MLF利率走势
• 图22：银行相对沪深300指数的PB处于低位
• 图23：银行与沪深300指数PB(LF)

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。