20240503-浙商证券-重庆啤酒-600132.SH-重庆啤酒24Q1业绩点评报告_24Q1利润超预期_吨成本改善亮眼_4页_636kb

报告摘要

根据证券研究报告，重庆啤酒2024年第一季度业绩表现如下：

业绩概况：
- 实现营业收入429.3亿元，同比增长71.6%；
- 归母净利润45.2亿元，同比增长1678%；
- 扣非归母净利润446亿元，同比增长1691%。
量价齐升与产品结构优化：
- 2024年第一季度，公司啤酒业务实现收入417.8亿元，销量86.68万吨，吨价为4820元，同比分别增长65.9%、52.5%和12.8%。
- 高档啤酒收入增长最为显著，营收257.2亿元，同比增幅达82.8%，占比提升至61.56%；经济档啤酒也取得较快增长，吨成本同比下降32.7%。
区域与渠道表现：
- 西北、中部、南部区域收入同比分别为+32.3%、+70.5%、+93.2%，其中南部和中部增长较快。
- 直销与团购渠道收入同比下滑17.99%，批发代理渠道增长显著。
盈利与成本改善：
- 毛利率和净利率同比分别提升2.74pct和1.6pct；
- 吨成本同比下降32.7%，主要受益于高基数效应、规模效应及原料成本下降；
- 经营现金流同比增加267.6%，至108.1亿元。
未来展望与评级：
- 浙商证券预测，公司2024-2026年收入增速分别为60%、53%、51%，归母净利润增速分别为70%、74%、69%；
- 维持“买入”评级，认为当前估值具备性价比，关注高股息与基本面改善。