20240406-浙商证券-重庆啤酒-600132.SH-重庆啤酒2023年报点评报告_23年量价齐升延续_期待24年盈利能力稳中有升_4页_619kb

重庆啤酒 (600132) 2023年年报点评

投资要点：

• 2023年公司实现营业总收入1481.5亿元，同比增长55.3%；归母净利润133.7亿元，同比增长57.8%。
• 2023年销量29.98万吨，同比增长49.3%，实现量价齐升。高档、主流、经济型产品销量分别增长39.8%、59.7%、38.0%。
• 2023年吨价4.94元/升，同比上涨0.57%。南区市场收入增长显著，占总收入比重提升至30.01%。
• 2023年毛利率提升至49.15%，净利率1.83%。费用率上升影响盈利，现金流净额同比下滑。

结构升级与市场拓展：

• 高档/主流/经济型收入同比增幅分别为51.8%、56.4%、10.06%。
• 2023年南区收入占比增至30.01%，主要受益于旅游复苏及需求恢复。2024年，公司预计将通过疆外市场扩张保持稳健增长。

盈利预测与估值：

• 预计2024年收入增速6%-53%，净利润增速70%-69%。
• 当前PE估值22.3倍，分红率达101%以上。维持“买入”评级，目标盈利增长和高股息特征。

风险：

• 啤酒整体动销不及预期、产品结构变化及政策风险。