20240509-国联证券-重庆啤酒-600132.SH-成本优化_量价齐升带动收入增长_3页_278kb

近日，重庆啤酒（600132）发布2024年第一季度报告，业绩表现突出，整体亮点如下：

一、核心财务数据
2024年第一季度，公司实现收入4293亿元，同比增长716%；归母净利润452亿元，同比增长1678%；扣非净利润446亿元，同比增长1691%。

二、量价齐升与区域增长
销量方面，2024Q1实现销量8668万千升，同比增长525%；吨价495217元，同比提升182%。分区域来看，南区收入增长最快，同比增长932%，中区和西北区亦分别实现稳健增长。

三、成本优化成效显著
单位成本显著下降，吨成本从去年同比减少327%。毛利率从48%提升至50.01%；净利率从83.5%增至10530%，费用率上升0.42个百分点。

四、盈利预测
展望2024至2026年，公司营业收入预计为15632亿元、16461亿元、17229亿元，同比增速分别为55.2%、53%、46.7%；归母净利润分别为1479亿元、1594亿元、1708亿元，增速分别为1067%、778%、712%；三年CAGR（复合增长率）达85.1%。

五、估值与评级
公司参照可比公司估值和自身历史，给予2024年28倍PE，目标价85.68元，维持“买入”评级。当前股价73.24元，相对走势表现优于行业（沪深300）。

六、风险提示
包括产品质量风险、大单品销售预期不及目标、原材料价格上涨等。

总结：重庆啤酒在成本优化和产品结构高端化推动下，Q1业绩大幅提升，未来成长可期。