20240505-财通证券-重庆啤酒-600132.SH-高档贡献量增_结构持续优化_3页_416kb

重庆啤酒公司报告摘要

核心观点：
报告维持“增持”评级，认为公司在产品结构调整、成本改善及渠道优化下，2024年收入、利润将持续增长。

一、业绩简述
公司2024年一季报收入增长71.6%至429.3亿元，归母净利润增长167.8%至45.2亿元，主要受益于高档产品增长强劲及吨价提升。

二、增长驱动因素

1. 产品结构优化：高、中档产品收入同比增速分别为828%、357%，经济产品量增169%，吨价提升显著。
2. 毛利率提升：2024Q1毛利率47.9%，同比提升27.4个百分点，成本改善及费用率控制是关键。
3. 渠道策略调整：聚焦核心区域，乌苏、1664等高端品牌拓展助力吨价提升。

三、未来展望
预计公司2024-2026年营收增速分别为58%/62%/64%，净利润增速为93%/114%/113%，对应PE为23x/21x/19x，维持“增持”评级。成本压力缓解、费用控制及结构优化将持续驱动盈利能力边际改善。

四、风险提示
食品安全风险、行业竞争加剧及消费复苏不及预期可能影响业绩。

数据摘要（亿元）

分析师承诺与资质
报告由分析师团队撰写，遵循合规流程，提供独立研究观点，依据沪深300指数评级标准（增持对应5%-10%涨幅区间）。