20220901-国信证券-京东方A-000725.SZ-LCD面板价格快速下跌_上半年经营业绩承压_5页_577kb

京东方 A (000725. SZ) 总结

核心内容

京东方 A 在2022年上半年面临LCD面板价格快速下跌和市场需求疲软的双重压力，导致其经营业绩承压。尽管如此，公司通过多元化产品结构和创新业务布局，仍保持了一定的盈利能力。

主要观点

• 经营业绩：2022年上半年，公司营收同比下降15.7%至916.10亿元，归母净利润同比下降48.9%至65.96亿元。其中，第二季度营收411.34亿元（同比下降30.2%，环比下降18.5%），归母净利润22.07亿元（同比下降71.5%，环比下降49.7%）。
• 毛利率下滑：公司二季度毛利率进一步回落至15.36%，较3Q21的34.99%大幅下降，主要由于LCD面板价格持续下跌。
• 创新业务增长：公司创新应用领域整体销量同比增长超50%，其中物联网创新业务营收134.91亿元（同比增长1.27%），智慧医工营收10.44亿元（同比增长20.86%），MLED营收4.12亿元（同比增长50.15%），传感器及解决方案营收1.04亿元（同比增长30.97%）。
• OLED业务进展：公司上半年智能手机OLED面板出货量同比增长20%，柔性OLED面板出货量约3000万片，市场份额为18.6%，位列全球第二、国内第一。预计2022年柔性OLED出货量将达8000万片（同比增长33%）。
• 投资建议：基于LCD价格持续下跌及创新业务增长，公司2022-2024年归母净利润预测分别为127/158/183亿元，同比增速分别为-50.7%/24.4%/15.3%。对应PE分别为11.3/9.1/7.9倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括面板价格波动、市场需求不及预期以及产能释放不及预期。

关键信息

财务指标概览

营收与利润趋势

• 营收变化：2020年同比增长17%，2021年同比增长62%。2022年预计同比下降13%，2023年预计增长13%，2024年预计增长14%。
• 净利润变化：2020年同比增长162%，2021年同比增长413%。2022年预计同比下降51%，2023年预计增长24%，2024年预计增长15%。

资产负债情况

现金流情况

• 经营活动现金流：2022年预计为53,544百万元，较2021年有所增长。
• 投资活动现金流：2022年预计为-43,879百万元，主要用于资本开支。
• 融资活动现金流：2022年预计为-3,723百万元，主要涉及权益性融资和负债净变化。

市场走势与研究团队

• 市场走势：附有公司营业收入及归母净利润的趋势图。
• 研究团队：分析师胡剑、胡慧、李梓澎、詹浏洋等，提供专业的投资建议与研究报告。

免责声明

本报告基于公开资料撰写，不保证其完整性或准确性。报告观点可能随市场变化而调整，投资者应自行判断并承担相应风险。报告仅供参考，不构成投资建议。