20180819-天风证券-公用事业行业研究周报_全面看好中国煤层气产业_继续看好电力股投资价值_16页_916kb

公用事业行业总结

核心内容

本报告主要围绕中国煤层气产业和电力行业展开分析，同时涉及环保行业的投资机会与政策动向。报告指出，在当前经济环境下，基础建设投资将取代房地产成为稳增长的新重点，而环保将成为新一轮基建投资的重要方向。此外，报告继续看好电力股的投资价值，认为在市场化交易电价机制推动下，火电行业有望迎来盈利改善，具有较强的防御性配置价值。

主要观点

煤层气产业

• 中国天然气对外依存度已近40%，发展本土新气源迫在眉睫。
• 中国非常规气资源丰富，煤层气资源达38万亿立方米，是上游开发的重点。
• 蓝焰控股在山西省煤层气勘查中取得突破，中标4个区块，获得616平方公里探矿权，具备较大开发潜力。
• 天壕环境与中联煤层气签署合作协议，推进临兴、神府区块的勘探开发和气源外输，打造全产业链闭环。

电力行业

• 地方发改委无权调整火电标杆上网电价，全国范围调整可能性较低。
• 市场化交易电价机制有望改善火电业绩，推动行业盈利逐步回升。
• 火电行业盈利在2018年Q1出现环比大幅改善，预计未来2-3年利用小时将持续复苏。
• 重点推荐电力股包括：华能国际、江苏国信、华电国际、国投电力、粤电力等，其中江苏国信因其火电资产处于周期底部且具备特高压成长空间而被特别推荐。
• 当前电力板块PB估值处于历史较低水平，具有配置价值。

环保行业

• 环保板块将成为新一轮基建投资的重点，特别是在区域振兴和农村投资中。
• 重点推荐公司包括：国祯环保、瀚蓝环境、维尔利、启迪桑德、上海洗霸。
• 环保行业部分企业业绩表现亮眼，如国祯环保、启迪桑德、瀚蓝环境等，净利润增长显著。
• 政策方面，PPP条例即将出台，环保监测质量提升，以及空气质量标准修改，推动环保行业规范化发展。

关键信息

煤层气

• 蓝焰控股柳林石西新区块勘探井点火成功，标志着煤层气开发取得重大进展。
• 天壕环境与中联煤层气合作，建设神木一安平煤层气管道项目，预计年输气能力达50亿方。
• 山西省将释放更多煤层气探矿权，蓝焰控股有望继续扩大资源储备。

电力

• 电力行业盈利自2017年Q4见底，2018年Q1开始环比改善。
• 市场化交易电价机制有助于缓解煤价上涨对火电的冲击，推动行业盈利回升。
• 火电利用小时有望持续复苏，带动行业盈利改善。
• 当前行业PB估值处于1-1.5XPB历史低位，具备防御性配置价值。

环保

• 环保板块在2018年半年度业绩中，22家公司实现净利润增长，显示行业整体向好。
• PPP条例将出台，推动环保行业投资增长。
• 环保监测标准修改，提升行业规范性。
• 环保行业在政策支持下，有望成为未来基建投资的热点领域。

投资标的组合

• 公用事业：蓝焰控股、江苏国信、华能国际、涪陵电力
• 环保：天壕环境、瀚蓝环境、国祯环保、上海洗霸

行业表现

• 上周上证综指下跌4.52%，深证综指下跌4.85%，沪深300指数下跌5.15%。
• 公用事业指数下跌4.07%，其中电力指数下跌2.82%，燃气指数下跌7.63%。
• 环保指数下跌4.62%，涨幅前五的股票包括神雾节能、神雾环保、科融环境、凯迪生态、宝馨科技；跌幅前五的股票包括先河环保、三聚环保、金圆股份、上海洗霸、东江环保。

风险提示

• 政策执行力度不达预期
• 项目进度不达预期

图表目录

• 图1：上周行业表现
• 图2：各行业一周涨跌幅（%）
• 图3：环保板块上周涨幅前十（%）
• 图4：环保板块上周跌幅前十（%）
• 图5：公用事业板块上周涨幅前十（%）
• 图6：公用事业板块上周跌幅前十（%）

行业新闻动态

环保行业

1. 国办：年底前出台基础设施和公共服务领域PPP条例。
2. 生态环境部：发布《环境空气质量标准》及配套环境监测标准修改单。
3. 生态环境部：挂牌督办26家严重超排企业。
4. 生态环境部：通报2018年7月和1-7月全国空气质量状况。
5. 环保行业部分公司业绩表现突出，如国祯环保、启迪桑德等。

公用事业行业

1. 国务院推进区域电网和跨省跨区输电价格改革。
2. 国家能源局发布7月份全社会用电量数据。
3. 发改委提出加快推进煤电联营和转型升级。
4. 四川将建设水电消纳产业示范区，解决弃水问题。
5. 江西省开展跨省跨区电力直接交易。
6. 江苏省推动化工钢铁煤电行业转型升级。
7. 山西省发布冬季清洁取暖实施方案。

上市公司动态

• 蓝焰控股：中标4个煤层气区块，资源储备丰富，有望提升产量。
• 天壕环境：与中联煤层气合作，推进临兴、神府区块开发，形成全产业链闭环。
• 国祯环保：上半年净利润增长显著，显示良好业绩表现。
• 瀚蓝环境：业绩稳步增长，具备较强盈利能力。
• 江苏国信：火电资产处于周期底部，未来特高压带来成长空间。
• 华能国际：盈利改善，分红率持续提升，被重点推荐。
• 国投电力：上半年发电量和上网电量均增长，盈利改善。
• 涪陵电力：与中电力财务有限公司签订金融业务服务协议。

大宗交易情况

• 富春环保：以5.23元成交，成交量344.67万股，成交金额1802.64万元。
• 金鸿控股：以5.68元成交，成交量50万股，成交金额284万元。

总结

本报告全面分析了中国煤层气产业、电力行业及环保行业的发展前景与投资价值。煤层气产业作为非常规气源的重要组成部分，其资源丰富，技术突破后将带来产量释放与业绩增长。电力行业在市场化交易电价机制推动下，盈利有望逐步改善，具备防御性配置价值。环保行业作为新一轮基建投资的重点，受益于政策支持，具备长期投资价值。建议投资者重点关注上述推荐标的，同时关注政策执行与项目进度风险。