20180819-天风证券-公用事业行业研究周报_全面看好中国煤层气产业__继续看好电力股投资价值_16页_1mb

公用事业行业总结

核心内容

本报告全面分析了2018年8月13日至8月19日期间，中国公用事业和环保行业的发展动态及投资价值。核心内容包括：

• 煤层气产业前景广阔：中国天然气对外依存度接近40%，发展本土新气源迫在眉睫。非常规气资源总量达190万亿立方米，其中煤层气资源38万亿立方米。蓝焰控股和天壕环境在煤层气开发和输送方面取得突破性进展，成为行业龙头。
• 电力股投资价值凸显：尽管市场整体表现不佳，但电力行业仍具备较强的防御性配置价值。火电行业盈利在2018年Q1出现环比改善，市场化交易电价机制有望改善火电业绩。重点推荐华能国际、江苏国信、华电国际、国投电力、粤电力等。
• 环保行业成为新一轮基建投资重点：在去杠杆向稳杠杆转变的背景下，环保行业被视为稳增长的重要方向。重点推荐国祯环保、瀚蓝环境、维尔利、启迪桑德、上海洗霸等标的。
• 政策与市场动态：国家出台多项政策支持煤层气开发、电力市场化交易和环保行业，同时对部分企业进行监管和处罚，如先河环保因数据造假被终止运维服务。
• 行业估值与盈利：电力行业PB估值处于历史较低水平，部分公司如华能国际分红率较高，具备投资吸引力。环保行业多家公司上半年业绩增长，如国祯环保、启迪桑德、瀚蓝环境等。

主要观点

• 煤层气产业迎来发展机遇：随着技术突破和政策支持，煤层气产业有望放量，蓝焰控股和天壕环境作为行业龙头，值得关注。
• 电力行业盈利逐步改善：火电行业利用小时有望持续复苏，带动盈利水平改善。市场化交易电价机制有助于缓解煤价上涨对火电企业的成本压力。
• 环保行业成为基建投资重点：环保在区域振兴和农村投资中扮演重要角色，未来将获得更多政策支持和资金投入。
• 行业风险提示：政策执行力度不达预期、项目进度不达预期是主要风险点。

关键信息

煤层气产业

• 蓝焰控股：柳林石西区块点火成功，中标4个区块，获得616平方公里探矿权，预计未来产量提升。
• 天壕环境：与中联煤层气签订合作协议，推进临兴、神府区块开发，建设神木一安平煤层气管道，预计年输气能力达50亿方。
• 行业前景：中国非常规气资源丰富，煤层气资源量达38万亿立方米，具备长期发展潜力。

电力行业

• 火电盈利改善：2018年Q1主要公司盈利环比大幅改善，预计未来2-3年利用小时持续复苏。
• 市场化交易机制：建立“基准电价+浮动机制”的定价体系，有助于火电企业应对煤价波动。
• 重点推荐公司：华能国际、江苏国信、华电国际、国投电力、粤电力等，部分公司如江苏国信受益于雁淮特高压项目。
• 行业估值：当前PB处于1-1.5XPB历史较低水平，具备配置价值。

环保行业

• 行业趋势：环保成为新一轮基建投资重点，政策支持力度加大。
• 重点推荐公司：国祯环保、瀚蓝环境、维尔利、启迪桑德、上海洗霸等，其中国祯环保、启迪桑德、瀚蓝环境上半年业绩增长显著。
• 政策动向：生态环境部发布《环境空气质量标准》修改单，规范监测状态；同时挂牌督办26家严重超排企业，加强环保监管。

行业动态

• 电力行业：2018年7月全社会用电量同比增长6.8%，火电企业盈利改善，但部分公司如梅雁吉祥受天气影响业绩下滑。
• 环保行业：多家公司发布半年报，如中金环境、金圆股份、国祯环保等业绩增长显著，但也有公司如万邦达、渤海股份业绩下滑。
• 政策支持：国务院推动PPP条例出台，发改委推进煤电联营，生态环境部加强环保监测和监管。

投资标的组合

• 公用事业：蓝焰控股、江苏国信、华能国际、涪陵电力
• 环保：天壕环境、瀚蓝环境、国祯环保、上海洗霸

行业走势

• 上周市场表现：上证综指下跌4.52%，深证综指下跌4.85%，沪深300指数下跌5.15%，环保指数下跌4.62%，公用事业指数下跌4.07%。
• 环保板块：涨幅前五的股票为神雾节能、神雾环保、科融环境、凯迪生态、宝馨科技；跌幅前五的股票为先河环保、三聚环保、金圆股份、上海洗霸、东江环保。
• 公用事业板块：涨幅前五的股票为福能股份、岷江水电、滨海能源、华能国际、赣能股份；跌幅前五的股票为中核国际、银星能源、金鸿控股、亚美能源、中天能源。

风险提示

• 政策执行力度不足：可能导致行业进展不达预期。
• 项目进度滞后：可能影响企业业绩释放。

图表目录

• 图1：上周行业表现
• 图2：各行业一周涨跌幅（%）
• 图3：环保板块上周涨幅前十（%）
• 图4：环保板块上周跌幅前十（%）
• 图5：公用事业板块上周涨幅前十（%）
• 图6：公用事业板块上周跌幅前十（%）

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