20180225-天风证券-公用事业行业研究周报_山西组建省级煤层气重组平台公司_PPP第四批示范名单公布低于预期_14页_922kb

报告摘要

公用事业行业总结

核心内容

山西省煤层气产业整合
- 山西省通过组建省级煤层气重组平台公司（山西燃气集团有限公司）推动煤层气产业整合，该平台由晋煤集团全资设立，注册资本为1000万元人民币。
- 山西省计划在2018年全年公开出让15个以上煤层气勘查区块，其中上半年出让10个，下半年出让5个以上。蓝焰控股作为省内煤层气开发的龙头企业，有望受益于此次整合。
- 2017年，山西省已释放10个煤层气探矿权，蓝焰控股通过竞标获得其中4个区块，预测资源量达1528亿立方米，未来5-10年发展潜力巨大。
- “气化山西”是山西省实现经济转型的重要战略，目标到2020年实现年供气量379亿立方米，覆盖119个县市区、交通干线、重点工业用户和旅游区。
PPP示范项目名单公布，低于预期
- 财政部第四批PPP示范项目共396个，总投资额7588亿元，较第三批项目数和投资额分别下降23.3%和35.2%。
- 环保与公用事业相关项目数量从177个增至158个，占比从34.30%上升至39.90%，但项目金额有所下降，从1694.52亿元降至1314.63亿元。
- 海绵城市和与环保相关的水利建设项目增速较快，分别从第三批的0.97%和1.36%增加至第四批的3.54%和4.04%。
- 供水项目数量下降较多，从24个减少至12个。
环保行业2017年业绩全面低于预期
- 38家环保公司业绩预告中位数对应的平均盈利增速为46.26%，低于2016年的54%。
- 各子行业盈利增速差异较大，节能行业增速最高（84.66%），大气行业则为负增长（-8.2%）。
- 业绩下滑主要由于高利率压缩PPP利润空间，以及审计机构对环保工程收入确认的严格监管。
2018年PPP投资机遇
- 优质民营企业在“1+1”合作模式下有望迎来快速发展期，PPP方向重点推荐国祯环保。
- 投资标的组合推荐包括：公用事业板块：蓝焰控股、涪陵电力、迪森股份、国投电力；环保板块：国祯环保、雪浪环境、上海洗霸、聚光科技。
行业动态
- 2018年环保行业政策执行力度加强，如“2+26”城市执行大气污染物特别排放限值，中央环保督察推进整改。
- 煤炭去产能政策持续推进，四川、黑龙江、辽宁等地均实施煤炭产能退出计划。
- 电力市场化改革加速，四川省、浙江省、云南省等省份推动电力交易和电力结构优化。
- 新能源发展提速，风电产业增长放缓但仍在逐步成熟，清洁能源消纳成为重点。
上市公司动态
- 多家环保公司发布公告，如博天环境减持计划、环能科技高管减持、聚光科技股份质押、盛运环保股东减持等。
- 公用事业板块中，中国核电、梅雁吉祥、黔源电力、金鸿控股、湖南发展、上海电力等公司发布相关公告。
大宗交易情况
- 上周环保板块仅有格林美进行大宗交易，成交30万股，成交价6.86元，成交金额205.80万元。
- 公用事业板块无大宗交易。
风险提示
- 政策执行力度不达预期，项目进度不达预期。

主要观点

山西省煤层气产业整合力度加大，蓝焰控股作为龙头企业，将受益于政策支持和资源开发。
2018年PPP项目数量和投资额下降，但环保与公用事业领域项目占比上升，说明政策向重点领域倾斜。
环保行业2017年业绩全面低于预期，主要受利率高企和收入确认审计严格影响，但2018年有望改善。
优质民营企业在PPP模式中将受益于与央企的合作，迎来发展机遇。
电力市场化改革持续推进，清洁能源消纳成为重点，推动行业结构优化。
煤炭去产能政策实施，推动能源结构转型，对相关环保企业形成利好。

关键信息

山西省煤层气整合：设立山西燃气集团，整合省内煤层气资源，推动“气化山西”战略。
PPP项目变化：第四批PPP项目数和投资额下降，但环保与公用事业项目占比上升，显示政策重点。
环保行业业绩：2017年环保行业整体盈利增速放缓，主要受利率和审计影响。
重点推荐公司：蓝焰控股、国祯环保为投资标的组合中的重点推荐公司。
政策导向：环保行业政策趋严，推动产业转型和规范发展。
市场动态：电力市场化交易规模扩大，清洁能源发展成为趋势。
风险提示：政策执行和项目进度是主要风险点。

表格概览

类别	项目	说明
公用事业	蓝焰控股	获得多个煤层气区块，资源潜力大
公用事业	涪陵电力	电力企业，受益于电力市场化改革
公用事业	迪森股份	燃气和能源服务企业
公用事业	国投电力	国有电力企业，受益于政策支持
环保	国祯环保	重点推荐，PPP模式下有望快速发展
环保	雪浪环境	水处理和环保工程
环保	上海洗霸	水处理机电工程合同签订
环保	聚光科技	环保监测和仪器设备