20171217-天风证券-公用事业行业研究周报_年度策略_工业环保+煤层气_16页_1mb

公用事业行业投资策略总结（2017年12月11日-2017年12月17日）

核心内容概述

本报告聚焦2018年公用事业及环保行业的投资机会，分析了“气荒”、工业环保需求释放以及PPP模式的政策环境变化对行业的影响。重点推荐蓝焰控股、清新环境、雪浪环境、聚光科技、国祯环保、迪森股份、长青集团、天壕环境等企业，并提供了相关投资逻辑与市场动态。

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主要观点

1. 煤层气产业迎来爆发临界点

• “气荒”问题长期化：华北地区“气荒”将延续3-5年，LNG和管道天然气价格中枢系统性上移。
• 政策与技术推动：煤改气持续推进，煤层气资源开发成为解决华北气荒的关键。
• 推荐标的：蓝焰控股（国内最大煤层气抽采及瓦斯治理公司）、天壕环境（受益于山西煤层气外输）。
• 预期增长：煤层气产业有望实现五年十倍增长，蓝焰控股2017年及2018年扣非净利润分别不低于5.8亿和8.2亿。

2. 工业环保市场快速崛起

• 供给侧改革推动：环保成为供给侧改革的重要手段，18年工业端环保需求将快速释放。
• 政策改革方向：18年环保政策将聚焦责任主体、监管体系、污染物收费、排污许可、排污权交易五大方面。
• 推荐标的：清新环境（专注工业环保第三方运营）、雪浪环境、上海洗霸、赞宇科技、东江环保等。
• PPP模式发展：环保公司与工业客户成立合资公司、组建产业投资基金等模式将全面铺开。

3. PPP模式迎来转机

• 政策支持：国家鼓励民企参与PPP，限制央企新承接PPP项目，释放市场空间。
• 民企优势：民企在PPP市场中拥有更友好的政策环境，有望通过“1+1”合作模式快速扩张。
• 推荐标的：聚光科技、国祯环保、京蓝科技。

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关键信息

环保行业

• 重点推荐公司：
  • 清新环境：工业环保专业第三方运营，2017年及2018年有望实现30%以上增长。
  • 天壕环境：赛诺水务被低估，华盛燃气具备高增长潜力。
  • 雪浪环境、赞宇科技、东江环保：受益于工业环保市场兴起。
• 行业动态：
  • 环保部发布《北方地区冬季清洁取暖规划》。
  • 环保税开征，大部分省份已确定具体税额。
  • 《工业集聚区水污染治理任务推进方案》发布，强化“水十条”执行。
  • 多家公司中标PPP项目，如洪城水业、天翔环境等。

公用事业行业

• 重点推荐公司：
  • 蓝焰控股：唯一A股煤层气标的，具备稀缺资源与技术优势。
  • 涪陵电力：国家电网配网节能业务唯一平台，市场空间超800亿元。
  • 国投电力：优化电源结构，盈利稳定。
  • 长青集团：受益于华北小锅炉清零政策，集中供热和生物质发电订单充足。
• 行业动态：
  • 全国碳市场启动，带来新能源和碳资产管理发展机遇。
  • 亚投行2.5亿美元贷款助力北京“煤改气”工程。
  • 国家发改委要求“三桶油”互保互供，缓解华北天然气紧张。
  • 河南省出台“六个不准”政策，规范天然气价格行为。

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投资标的组合

环保行业

• 重点推荐：雪浪环境、赞宇科技、清新环境、聚光科技、国祯环保
• 其他推荐：天壕环境、上海洗霸、东江环保、巴安水务、启迪桑德、天瑞仪器、先河环保、博世科、科林环保、伟明环保、中山公用等

公用事业行业

• 重点推荐：蓝焰控股、涪陵电力、迪森股份、长青集团、天壕环境
• 其他推荐：光正集团、祥龙电业、新天然气、国新能源、易世达、天能重工、川投能源、华银电力、岷江水电等

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风险提示

• 政策执行风险：政策执行力度不达预期可能导致行业发展受阻。
• 项目进度风险：项目推进不及预期可能影响企业业绩表现。

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投资逻辑

环保行业

• 市场空间扩大：工业环保需求释放、PPP模式推广、环保税实施等多重因素推动行业增长。
• 盈利模式优化：第三方运营模式提升项目收益率，降低资金成本敏感性。
• 技术壁垒与竞争优势：部分公司具备核心技术优势和丰富的项目经验，有望在行业竞争中占据有利地位。

公用事业行业

• 资源稀缺性：蓝焰控股拥有丰富的煤层气资源，具备长期增长潜力。
• 政策利好：煤改气政策推动天然气需求，利好上游资源开发。
• 国企改革：国企改革释放央企资源，利好具备资源整合能力的民营公司。

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行业表现

• 上周环保指数上涨1.03%，公用事业指数上涨0.26%，板块整体领先大盘。
• 环保涨幅前五：天壕环境、国祯环保、理工环科、万邦达、清新环境。
• 环保跌幅前五：中金环境、环能科技、京蓝科技、科林环保、久吾高科。
• 公用事业涨幅前五：光正集团、蓝焰控股、祥龙电业、新天然气、国新能源。
• 公用事业跌幅前五：东方市场、深南电B、深南电A、国电电力、新能泰山。

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结论

2018年，环保与公用事业行业将受益于“煤改气”政策、工业环保需求释放及PPP模式改革。蓝焰控股作为煤层气龙头，具备长期增长潜力；环保行业则受益于政策推动和市场扩张，推荐清新环境、雪浪环境、聚光科技、国祯环保等标的。投资需关注政策执行力度和项目推进情况，以规避潜在风险。