20180812-天风证券-公用事业行业研究周报_全面看好中国煤层气产业_8月金股蓝焰控股_天壕环境_14页_1mb

公用事业行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年8月公用事业及环保行业的投资机会与市场动态。重点推荐蓝焰控股、天壕环境等公司，认为煤层气产业将迎来发展机遇。同时，电力股在弱市中具备防御性配置价值，推荐华能国际、江苏国信等标的。环保行业则被视为新一轮基建投资的重点领域，建议关注国祯环保、瀚蓝环境等公司。

主要观点

煤层气产业前景广阔

• 中国天然气对外依存度接近40%，发展本土新气源迫在眉睫。
• 中国非常规天然气资源丰富，其中煤层气资源达38万亿立方米。
• 蓝焰控股在山西省煤层气勘查区块取得重大突破，中标4个区块，获得616平方公里煤层气探矿权。
• 公司在两盆地建成15亿方/年的生产规模，预计新区块技术突破后将释放产量，提升业绩。
• 天壕环境与中联煤层气签订合作协议，推进临兴、神府煤层气区块勘探开发，建设神木一安平煤层气管道工程，预计年输气能力达50亿方。

电力行业投资价值凸显

• 地方发改委无权调整火电标杆上网电价，全国范围调整可能性低。
• 市场化交易电价政策出台，推动建立“基准电价+浮动机制”定价模式，有望改善火电业绩。
• 火电行业盈利在2018年Q1出现环比大幅改善，预计未来2-3年将有利用小时持续复苏。
• 推荐标的包括：华能国际、江苏国信、华电国际、国投电力、粤电力等。
• 江苏国信作为新推荐标的，其火电资产处于周期底部，未来雁淮特高压项目提供成长空间。

环保行业成为基建投资重点

• 在去杠杆政策背景下，环保有望成为新一轮基建投资的着力点。
• 推荐标的包括：国祯环保、瀚蓝环境、维尔利、启迪桑德、上海洗霸。
• 环保板块整体表现良好，38家公司中23家实现业绩预增，平均盈利增速达32.60%。

关键信息

煤层气开发进展

• 蓝焰控股柳林石西新区块一号勘探井成功点火，成为山西省首批公开出让区块中首个点火区块。
• 控股股东晋煤集团获批成立山西燃气集团，整合山西国资天然气资产。
• 2018年山西省将进一步释放煤层气探矿权，公司有望再次中标新区块。
• 天壕环境与中联煤层气合作建设煤层气长输管线，提升公司全产业链竞争力。

电力行业政策与市场动态

• 国家发改委发布电力市场化交易政策，鼓励建立与电煤价格联动的浮动电价机制。
• 火电盈利已见底，预计未来2-3年将逐步改善。
• 江苏省用电需求旺盛，2017年全社会用电量达5807.89亿千瓦时，排名全国第二。
• 粤电力A2018年上半年净利润同比增长248.65%，表现亮眼。

环保行业政策与市场表现

• 2018年环保板块整体表现不一，部分公司如伟明环保、神雾节能涨幅居前，而凯迪生态、兴源环境跌幅较大。
• 生态环境部通报《水十条》落实情况，强调水污染治理的重要性。
• 启迪桑德、瀚蓝环境等公司上半年业绩增长显著，但部分公司如菲达环保净利润同比减少。

投资标的组合

公用事业

• 蓝焰控股
• 江苏国信
• 华能国际
• 涪陵电力

环保

• 天壕环境
• 瀚蓝环境
• 国祯环保
• 上海洗霸

风险提示

• 政策执行力度不达预期
• 项目进度不达预期

行业动态

环保行业动态

1. 中国环境科学学会召开科技年会，推动绿色发展。
2. 生态环境部通报《水十条》落实情况，强调水污染治理。
3. 云南力争2018年电力市场化规模达750亿千瓦时。
4. 四川推进电力体制改革，试点“专线供电”“直供电”。
5. 启迪桑德、瀚蓝环境等公司发布半年报，业绩表现分化。

公用事业行业动态

1. 7月煤炭进口量创四年半新高。
2. 分布式光伏新增装机量同比增长72%。
3. 陕西榆林首次下调燃煤上网电价，降低电价优势不易复制。
4. 江苏电网负荷连续两年突破1亿千瓦。
5. 金鸿控股、迪森股份等公司进行大宗交易，部分公司业绩承压。

图表与数据

• 行业走势图：显示公用事业和环保板块近期表现。
• 盈利预测与估值表：列出重点推荐公司2018年和2019年的EPS及P/E。
• 行业新闻动态：涵盖政策、市场、技术等多方面信息。
• 上市公司公告：展示近期重要公告及财务表现。

总结

本报告指出，煤层气产业、电力股和环保行业在2018年8月具备较强的投资价值。煤层气产业随着技术突破和政策支持，有望迎来产量释放；电力行业在市场化交易机制推动下，盈利有望逐步改善；环保行业则成为新一轮基建投资的重点方向，具备长期增长潜力。建议投资者关注重点推荐标的，同时警惕政策执行与项目进度风险。