20201015-中泰证券-中际旭创-300308.SZ-数通和电信双轮驱动_Q3保持高增长_3页_557kb

中际旭创Q3业绩总结

核心内容

中际旭创在2020年第三季度保持高增长态势，公司盈利能力和市场地位持续增强，数通和电信双轮驱动成为其增长的主要引擎。分析师团队维持“买入”评级，认为公司在未来几年内具备良好的增长潜力。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2020年前三季度预计实现归属上市公司股东净利润5.52亿元-6.56亿元，同比增长54.24%-83.30%。剔除非经常性损益后，归母净利润为6.19亿元-7.23亿元，同比增长48.09%-72.97%。
• Q3环比增长显著：预计Q3单季度归母净利润为1.87亿-2.91亿元，同比增长24.1%-93.2%，中值为2.39亿元，同比增长58.3%，环比增长13.3%。
• 400G产品收入比重提升：400G产品已占据公司重要收入比重，随着良率提升，毛利率有望逐步改善，进一步扩大盈利空间。
• 海外市场表现亮眼：公司在OFC2018上推出全球首款400G QSFP-DD FR4光模块，并实现批量供货，海外市场对400G产品需求持续上量。
• 100G产品稳步增长：经历客户库存消耗后，100G产品恢复稳定增长，公司在全球市场出货量排名靠前，具备较强的竞争力。
• 5G光模块需求上升：国内5G基建进入快速建设期，推动电信光模块需求增长。公司通过收购成都储翰科技，进一步强化在电信市场的布局。
• 财务指标稳健：公司营收和净利润持续增长，毛利率保持在合理区间，资产负债率下降，偿债能力良好，现金流状况总体向好。

关键信息

财务概况（单位：百万元）

投资建议

• 公司预计2020-2022年净利润分别为8.02亿、10.33亿、12.94亿，对应EPS分别为1.13、1.45、1.81元。
• 随着北美ICT厂商资本开支回暖和400G产品放量，公司盈利空间有望进一步扩大。
• 电信市场5G建设推动光模块需求增长，外延并购助力产品线拓展。

风险提示

• 北美数通市场需求不及预期；
• 5G建设进度低于预期；
• 海外贸易争端风险；
• 市场竞争加剧。

总结

中际旭创在数通和电信两大市场均表现出强劲的增长动力，尤其是在400G产品和5G光模块领域取得重要突破。公司凭借强大的研发能力和优秀的客户基础，持续巩固其在全球光模块市场的领先地位。分析师团队维持“买入”评级，认为其未来业绩增长可期，盈利能力和市场竞争力有望进一步提升。