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公司跟踪总结：中际旭创（300308.SZ）

核心内容

中际旭创于2021年1月29日发布2020年度业绩预告，全年实现归母净利润7.8-9.05亿元，同比增长51.90%-76.24%；扣非归母净利润6.85-8.1亿元，同比增长59.49%-88.59%。业绩表现符合市场预期，主要得益于全球流量增长、国内外数通客户加大资本开支投入以及国内5G网络建设的高景气周期。

主要观点

• 数通业务增长显著：公司凭借技术领先和快速交付能力，在数据中心网络建设中占据优势，高速率数通光模块产品（如400G、100G）出货量持续增长，成为公司的重要收入来源。
• 电信业务受益5G建设：随着国内5G基站的快速部署，公司加大对电信光模块产品的投入，前传、中传和回传等5G相关产品收入实现增长。
• 战略投资与产能扩张：公司通过发行可转债募集资金不超过30亿元，用于技术研发和产能扩张，特别是苏州和铜陵光模块生产基地项目，将增强其在400G、800G等高端光模块市场的供应能力。
• 技术布局前瞻性：公司加强在共封光（CPO）、硅光芯片、相干光通信、激光器芯片及下一代800G光模块等关键技术领域的研发，为未来市场做好准备。
• 并购与协同效应：2020年完成对成都储翰科技的收购，提升公司在5G前传市场的竞争力。同时，公司投资的联营企业宁波创泽云投资在陕西源杰项目中实现估值提升，为公司带来额外收益。

关键信息

业绩表现

• 归母净利润：7.8-9.05亿元，同比增长51.90%-76.24%
• 扣非归母净利润：6.85-8.1亿元，同比增长59.49%-88.59%

投资计划

• 发行可转债，募集资金不超过30亿元，用于研发、产能扩张及改善财务结构
• 实施第二期限制性股票激励计划，覆盖149名中层管理人员及核心技术骨干

技术研发方向

• 共封光（CPO）互联通讯技术
• 硅光芯片及其光模块
• 相干光通信技术
• 激光器芯片技术
• 下一代800G数通光模块技术
• 自动化开发

5G建设进展

• 2020年全国新建5G基站超60万个，已开通基站超过71.8万个
• 2021年计划新建至少60万个5G基站，公司有望在5G前传、中传、回传环节受益

投资建议

• 预计2020-2022年EPS分别为1.18/1.63/2.00元/股
• 动态市盈率分别为43.42/31.58/25.65倍
• 维持“推荐”评级

风险提示

• 行业竞争加剧
• 5G建设进度不及预期
• 数据中心市场发展不及预期
• 汇率波动带来的财务风险

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

分析师信息

• 分析师：龙天光
• 职位：通信、建筑行业分析师
• 教育背景：复旦大学本科和研究生
• 从业经历：
  • 2014年就职于中国航空电子研究所
  • 2016-2018年就职于长江证券研究所
  • 2018年加入中国银河证券研究院，担任通信、建筑行业组长
• 团队荣誉：
  • 2017年新财富第七名
  • 2018年Wind最受欢迎分析师第五名
  • 2019年财经最佳选股分析师第一名

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

附注

• 本报告仅提供参考，不构成投资建议
• 报告内容基于银河证券在发布当日的判断，可能随市场变化而更新
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