20201018-东吴证券-中际旭创-300308.SZ-前三季度业绩预期增长稳健_电信_数通双向发力_行业龙头继续领跑_3页_332kb
报告摘要
中际旭创前三季度业绩总结
核心内容
中际旭创（300308）在2020年前三季度预计实现归母净利润5.52-6.56亿元，同比增长54.24%-83.30%。其中，第三季度预计实现归母净利润1.86-2.90亿元，同比增长23.18%-92.50%。公司业绩增长主要受益于海外数据中心资本开支提升和国内5G建设推进，同时通过战略收购成都储翰科技，进一步增强了公司在电信和数通市场的竞争力。
主要观点
- 业绩增长稳健：公司前三季度业绩预期增长显著，尤其是第三季度净利润同比增长幅度较大，显示公司业务持续向好。
- 数通光模块需求上升：受益于国内外数据中心客户资本开支增长，公司数通光模块产品持续上量，特别是400G产品出货量快速提升，已成为公司收入的重要组成部分。
- 5G产品推动电信业务：随着国内5G网络建设的推进，公司25G前传、50G中传、200G回传等5G产品出货量及市场份额稳步增长，成为业绩的重要补充。
- 产品与技术领先：公司已具备400G和100G等高端光模块较大规模产能，并且800G数通产品已送样测试，显示其在技术上的领先地位。
- 财务预测乐观：预计2020-2022年公司营业收入分别为77.91亿元、97.89亿元、118.47亿元，归母净利润分别为9.02亿元、12.28亿元、16.82亿元，每股收益分别为1.27元、1.72元、2.36元，对应的PE估值分别为42.15倍、30.98倍、22.61倍，维持“买入”评级。
关键信息
财务预测
| 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | 每股收益（元/股） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 2019A | 47.58 | 5.13 | 0.72 | 74.08 |
| 2020E | 77.91 | 9.02 | 1.27 | 42.15 |
| 2021E | 97.89 | 12.28 | 1.72 | 30.98 |
| 2022E | 118.47 | 16.82 | 2.36 | 22.61 |
市场数据
| 项目 | 数值（元/百万元） |
|---|---|
| 收盘价 | 53.17 |
| 一年最低/最高价 | 38.95/73.35 |
| 市净率（P/B） | 5.22 |
| 流通A股市值 | 36141.88 |
财务指标
| 指标 | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 27.1 | 27.0 | 26.6 | 26.7 |
| 销售净利率（%） | 10.8 | 11.6 | 12.5 | 14.2 |
| ROIC（%） | 6.4 | 10.1 | 12.0 | 14.0 |
| ROE（%） | 7.4 | 11.6 | 13.7 | 15.9 |
| 资产负债率（%） | 34.0 | 35.3 | 33.0 | 33.2 |
| P/E（倍） | 74.08 | 42.15 | 30.98 | 22.61 |
| P/B（倍） | 5.49 | 4.90 | 4.25 | 3.60 |
| EV/EBITDA（倍） | 44.06 | 29.61 | 21.59 | 16.11 |
风险提示
- 400G需求不及预期
- 5G基站建设不及预期
- 100G降价超出预期
投资评级
东吴证券维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
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