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环旭电子（601231）公司评级：买入（维持）

投资观点摘要

环旭电子2025年上半年业绩稳健，收入小幅下降，但单季度环比改善，聚焦AI赋能消费电子升级的优势明显。

2025H1业绩简报

• 上半年营收272.14亿元，同比降0.63%；归母净利润6.38亿元，同比降18.66%；公司维持“买入”评级。
• 2Q25单季收入同比下降，归母净利润环比降幅收窄，盈利能力趋稳。

业务发展趋势：AI智能化推动消费电子升级

• 消费电子类与云端存储业务增长显著，因品牌厂商（如Apple）加速“AI+”终端落地，搭载本地化AI系统的终端（如智能手表、AI眼镜、XR设备）快速迭代，对高集成SiP模组需求提升。
• 公司作为SiP模组领导者，技术优势支持客户应对机器人、医疗电子等新兴领域挑战。

全球布局持续优化

• 环旭电子已实现跨大陆、跨区域的多元布局（12国30个生产点），不断强化供应韧性。

风险提示

• 市场需求不及预期、客户拓展缓慢、过度竞争、全球关税扰动等因素可能影响公司业绩。

盈利预测与估值

• 预计2025-2027年净利润年均增长16%-25%，对应估值PE从21.6倍降至13.8倍，建议“买入”。

关键数据一览

• 单季动态：收入改善，尤其消费电子类别增长；
• 技术优势：SiP微小化技术在机器人、云端、AI终端领域充分受益；
• 财务指标：毛利率稳步提升，ROE保持稳定增长。