20250331-华安证券-环旭电子-601231.SH-SiP技术引领_云端_汽车业务贡献成长新动能_24页_2mb

环旭电子（601231）是一家全球领先的电子设计制造（ODM）服务商，主要在SiP（系统级封装）模组领域占据领先地位。公司成立于2012年，总部位于上海，业务布局遍及全球四大洲的30个生产据点，为客户提供设计、制造、物流等一站式服务。

业绩方面，2023-2024年公司营收短期承压，主要因通信和消费电子市场景气度下滑，但云端和汽车电子业务逐步发力。预计2025年营收将达6518亿元，净利润209亿元，同比增长74%与26%。公司毛利率持续提升，ROE保持高位。

未来增长点主要来自：1）无线通讯领域，作为苹果WiFi模组供应商，受益于Wi-Fi芯片自研趋势；2）消费电子市场，AI终端推动SiP模块需求高增，可穿戴市场中AR/VR等新场景带来机遇；3）云端及存储，AI服务器硬件需求旺盛；4）汽车电子，功率模组、ADAS等领域成长空间广阔。

投资建议为“买入”，目标价对应PE从2025年预测229倍下降至2026年的143倍。

风险包括AI需求不及预期、市场竞争加剧、研发进度延迟及汇率波动。