> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 环旭电子2026年第一季度报告总结 ## 核心内容 环旭电子在2026年第一季度实现了营业收入133.49亿元，同比下降2.19%；归属于上市公司股东的净利润达到4.17亿元，同比增长24.57%。尽管营收略有下滑，但净利润的显著增长表明公司盈利能力有所改善。 ### 主要财务指标 | 指标 | 2026年第一季度实际 | 同比变化 | |--------------|---------------------|----------| | 营业收入 | 133.49亿元 | -2.19% | | 归母净利润 | 4.17亿元 | +24.57% | | 毛利率 | 9.46% | +0.04pct | | 净利率 | 3.14% | +0.77pct | ## 主要观点 ### 1. 盈利能力增强，业务结构优化 - 营收虽小幅下滑，但归母净利润增幅扩大，显示盈利能力提升。 - 毛利率和净利率均有所增长，表明公司在产品结构优化和高附加值产品占比提升方面取得进展。 - 业务表现分化，其中电脑及存储类产品增长最为显著（+44.5%），可穿戴产品需求提升和AIDC类业务推进成为核心驱动力。 ### 2. AI眼镜等新兴产品布局清晰 - 环旭电子在SiP领域布局AI眼镜等前沿产品，已获得重要客户订单并开始出货。 - 公司在电源管理、音频、显示、眼动追踪和生物感测等环节具备SiP应用优势。 - 随着AI终端需求增长，公司有望在高集成度、轻量化和异形结构产品上进一步提升市场份额和价值量。 ### 3. AIDC类业务稳步推进 - **算力板卡**：依托日月光集团的协同效应，公司在中国台湾持续扩产，未来有望实现收入高增长。 - **光模块**：越南10万只/月的产能预计6月底完成，成都3万只/月的800G和1.6T硅光光引擎产能预计5月释放，公司有望切入北美CSP厂商供应链。 - **垂直供电**：与日月光合作开发SoW工艺的PDU产品，布局下一代AI基础设施。 ## 关键信息 ### 财务预测（2026-2028年） | 年份 | 营收（亿元） | 收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 利润增长率 | EPS（元） | PE | |------|--------------|------------|--------------------|------------|----------|----| | 2026 | 69.63 | +17.62% | 24.89 | +34.29% | 1.04 | 37.25 | | 2027 | 83.23 | +19.54% | 32.15 | +29.17% | 1.35 | 28.84 | | 2028 | 93.30 | +12.10% | 39.41 | +22.57% | 1.65 | 23.53 | ### 投资建议 - 公司具备从核心技术、优质客户到前瞻性战略布局的完整护城河。 - 未来三年净利润增速稳定，EPS持续增长，PE逐步下降。 - 维持“推荐”评级，认为公司有望借助AI终端浪潮开启新一轮增长。 ## 风险提示 - 产能释放不及预期 - AI端侧产品渗透不及预期 - 下游需求不及预期 - 宏观环境波动影响 ## 附录：主要财务比率预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率 | -2.5% | 17.6% | 19.5% | 12.1% | | 营业利润增长率 | 12.4% | 34.2% | 29.9% | 22.5% | | 归母净利润增长率 | 12.2% | 34.3% | 29.2% | 22.6% | | 毛利率 | 9.5% | 9.9% | 10.2% | 10.5% | | 净利率 | 3.1% | 3.6% | 3.8% | 4.2% | | ROE | 8.9% | 11.1% | 13.0% | 14.5% | | ROIC | 7.7% | 9.5% | 10.9% | 12.1% | | 资产负债率 | 48.8% | 49.4% | 50.9% | 50.9% | | 净资产负债率 | 95.4% | 97.8% | 103.5% | 103.5% | | 流动比率 | 1.91 | 1.98 | 1.98 | 2.04 | | 速动比率 | 1.40 | 1.46 | 1.46 | 1.51 | | 总资产周转率 | 1.47 | 1.64 | 1.76 | 1.77 | | 应收账款周转率 | 5.84 | 6.41 | 6.47 | 6.27 | | 应付账款周转率 | 4.86 | 5.34 | 5.41 | 5.22 | | 每股收益(元) | 0.78 | 1.04 | 1.35 | 1.65 | | 每股经营现金流(元) | 1.01 | 1.16 | 1.41 | 1.66 | | 每股净资产(元) | 8.67 | 9.41 | 10.32 | 11.37 | | P/E | 50.03 | 37.25 | 28.84 | 23.53 | | P/B | 4.47 | 4.12 | 3.76 | 3.41 | | EV/EBITDA | 23.13 | 18.98 | 15.48 | 12.88 | | PS | 1.57 | 1.33 | 1.11 | 0.99 | ## 投资者信息 - **股票代码**：601231 - **A股收盘价（2026年04月28日）**：38.81元 - **总股本（万股）**：238,911 - **实际流通A股（万股）**：238,911 - **流通A股市值（亿元）**：927 ## 分析师信息 - **高峰**：北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士，中国银河证券研究院电子团队组长。 - **钟宇佳**：哈尔滨工业大学学士，华威大学商学院硕士，中国银河证券电子行业研究员。 ## 评级标准 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 - **公司评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅20%以上 - 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 ## 联系方式 - **机构联系**： - 深广地区：苏一耘（0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn），程曦（0755-83471683 / chengxi_yj@chinastock.com.cn） - 上海地区：林程（021-60387901 / lincheng_yj@chinastock.com.cn），李洋洋（021-20252671 / liyangyang_yj@chinastock.com.cn） - 北京地区：田薇（010-80927721 / tianwei@chinastock.com.cn），褚颖（010-80927755 / chuying_yj@chinastock.com.cn） ## 公司网址 [www.chinastock.com.cn](http://www.chinastock.com.cn)