20221030-德邦证券-疫苗行业专题_大品种陆续兑现催化下_看好23年疫苗机会_8页_966kb

生物制品行业投资分析总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师陈铁林撰写，对疫苗行业进行深入分析，认为当前时点是布局疫苗板块的较好时机。疫苗行业兼具科技与消费属性，经过新冠疫情的冲击后，行业估值处于低位，具备较高的投资性价比。2023年将是疫苗行业业绩兑现的关键年份，多个大品种将陆续获批上市或放量，带动行业基本面改善，迎来业绩拐点。

主要观点

1. 疫苗行业估值极具性价比

   • 疫苗板块在新冠疫情冲击下业绩和估值均受到压制，但目前已进入调整尾声。
   • 行业整体配置率较低，具备容纳大资金的空间。

2. 2023年大品种陆续兑现

   • 智飞生物、康泰生物、百克生物、康希诺等公司将在2023年迎来多个产品上市或放量的契机。
   • 例如：康泰生物的人二倍体狂犬疫苗、百克生物的带状疱疹疫苗、智飞生物的四价流感疫苗、康希诺的4价流脑疫苗等。

3. 研发管线丰富，新技术布局有望打开成长空间

   • 国内疫苗企业已形成较丰富的产品管线，包括HPV疫苗、肺炎疫苗、狂犬疫苗等。
   • 新型疫苗如mRNA技术正在逐步落地，如智飞生物参股深信生物、康希诺和康泰生物布局mRNA新冠疫苗等。

4. 业绩预期改善，投资建议明确

   • 智飞生物、万泰生物、康泰生物、百克生物、康希诺、欧林生物、沃森生物、康华生物、华兰疫苗等公司被重点推荐。
   • 重点关注其代理或自研产品的放量情况，以及未来在海外市场和新技术上的突破。

关键信息

1. 2023年疫苗板块业绩预期

• 智飞生物：HPV疫苗和微卡疫苗有望在2023年放量，人二倍体狂犬和四价流感疫苗即将报产。
• 康泰生物：13价肺炎疫苗、人二倍体狂犬疫苗将在2023年显著增长，公司估值处于底部区间。
• 万泰生物：2价HPV疫苗快速放量，9价HPV疫苗临床试验完成，海外市场拓展空间广阔。
• 百克生物：带状疱疹疫苗即将上市，海外市场潜力巨大；鼻喷流感疫苗具有高依从性，替代空间大。
• 康希诺：4价流脑疫苗已获批上市，新冠吸入式疫苗纳入加强免疫，未来现金流稳定；同时布局mRNA新冠疫苗。
• 欧林生物：AC-hib联合疫苗、金葡菌疫苗处于研发后期，金葡菌疫苗为全球领先的超级细菌疫苗。
• 沃森生物：13价肺炎疫苗快速放量，2价HPV疫苗处于市场推广初期，未来有望放量。
• 康华生物：人二倍体狂犬疫苗已获批上市，市场渗透率低，未来替代空间大。
• 华兰疫苗：国内流感疫苗龙头，市场渗透率低，未来成长空间巨大。
• 金迪克：同为国内流感疫苗龙头，具备长期增长潜力。

2. 个股表现与估值

• 从2022年前三季度业绩增速来看，智飞生物、康泰生物、万泰生物等公司收入和利润增速均较高。
• 公募基金持仓比例普遍较低，尤其在2022年Q3，显示市场关注度仍处于低位。

3. 行业地位与市值

• 智飞生物和万泰生物是申万医药分类前十大市值医药公司中的疫苗企业，市值分别为1358亿元和1177亿元。
• 疫苗行业在医药板块中占据重要地位，具备较强的成长性和市场空间。

风险提示

• 市场竞争加剧的风险；
• 研发进程不及预期的风险；
• 产品销售不及预期的风险。

投资建议

• 重点推荐：智飞生物、万泰生物、康泰生物、百克生物、康希诺、欧林生物、沃森生物、康华生物、华兰疫苗。
• 建议关注：具备新技术布局或海外拓展潜力的公司，如mRNA疫苗研发企业、HPV疫苗龙头等。

附录：图表目录

• 表1：国内疫苗企业2022年前三季度业绩增速情况
• 表2：公募基金重仓疫苗公司占比情况
• 表3：申万医药分类前十大市值医药公司情况
• 表4：国内部分疫苗企业研发管线情况

资料来源：Wind，德邦研究所