20180206-中泰证券-生物制品_2017年疫苗批签发情况回顾-重磅产品陆续获得批签发_行业进入大品种时代_12页_1mb

报告摘要

生物制品行业总结

核心内容

本报告分析了中国生物制品行业，尤其是疫苗领域的市场发展情况及投资建议，指出2017年国内疫苗行业进入大品种集中获批和放量增长阶段。重点推荐智飞生物，同时关注康泰生物、沃森生物、长春高新、长生生物和未名医药等企业。报告强调了行业高壁垒特性，以及大品种疫苗对市场增长和企业盈利的关键作用。

主要观点

行业整体状况：
中国生物制品行业包含36家上市公司，行业总市值达544.87亿元，流通市值为436.47亿元。行业处于快速发展阶段，市场潜力巨大。
重磅产品获批：
2017年，国内多个重磅疫苗产品获得批签发，标志着行业进入大品种时代。其中：
- HPV疫苗：GSK和默沙东为唯一进口供应商，2017年合计批签发145.52万支。
- 13价肺炎疫苗：辉瑞独家供应，2017年批签发71.54万支。
- EV71疫苗：昆明所、北京科兴、武汉所三家获批生产，2017年批签发1492.28万支。
- 轮状病毒疫苗：国内仅兰州所单价在售，2017年批签发484.48万瓶。
二类苗市场格局：
联苗和新型疫苗市场格局较好，传统品种相对稳定。主要产品包括：
- Hib疫苗：2017年批签发1155.97万瓶，主要生产企业有康泰生物、智飞生物、沃森生物等。
- 23价肺炎疫苗：默沙东、成都所和沃森生物为主要供应商，2017年合计批签发525.74万支。
- 狂犬疫苗：市场由四家主导企业（广州诺诚、辽宁成大、宁波荣安、长生生物）控制，合计批签发占比达88.63%。
- 水痘疫苗：市场格局稳定，长春三家企业（长春百克、长生生物、长春祈健）为主要供应商。
- 流感疫苗：接种率较低，市场主要由华兰生物和赛诺菲主导，2017年批签发约2300万瓶。
一类苗市场：
一类苗供应稳定，生产厂商相对集中。主要产品包括：
- 脊灰疫苗：2017年灭活苗批签发约2413.69万瓶，昆明所、北生研和赛诺菲为主要生产厂商。
- 乙肝疫苗：康泰生物2017年批签发占比达34.75%，市场空间广阔。

关键信息

投资建议：
2017年国内疫苗行业迎来拐点，重点推荐智飞生物，因其代理默沙东4价HPV疫苗，同时拥有AC-Hib三联苗、预防微卡、代理五价轮状病毒疫苗等潜力产品，预计2018年将进入放量期。
- 智飞生物预计2018年销售AC-Hib三联苗600万支，默沙东4价HPV疫苗将成为利润增长点。
- 沃森生物的23价肺炎疫苗和五价轮状病毒疫苗值得关注，后者预计2018年上市。
- 长春高新、长生生物、未名医药等公司也值得关注，尤其是带状疱疹疫苗（VZV）国产产品有望在2019年上市。
风险提示：
- 新产品研发进展不及预期。
- 市场推广不及预期。
- 监管政策趋严，可能影响审批进度和市场表现。

评级说明

股票评级：
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。