疫苗行业：行业拐点，2017年开启重磅品种陆续获批的大年_18页-1mb

疫苗行业深度报告：2017年开启重磅品种集中获批阶段

核心内容概述

2017年是中国疫苗行业的重要转折点，行业全面复苏，多个重磅品种陆续获批。全球疫苗行业具有高壁垒和高集中度，四大巨头（默沙东、辉瑞、GSK、赛诺菲）占据全球85%的市场份额。国内疫苗行业在2016年经历冰点，但2017年疫苗招标工作全面恢复，疫苗企业经营数据环比改善，市场迎来新的增长机遇。

主要观点

• 行业复苏：2017年全国大部分省份完成疫苗招标，疫苗销售恢复正常，疫苗企业经营数据显著改善。
• 重磅品种集中获批：2017年成为国内大品种集中获批和放量的关键年份，包括HPV疫苗、13价肺炎疫苗、五价轮状病毒疫苗、EV71疫苗等。
• 市场空间广阔：预计HPV疫苗市场空间达300亿，13价肺炎疫苗达50亿，五价轮状疫苗达25亿，EV71疫苗达36亿。
• 重点推荐智飞生物：作为默沙东HPV疫苗的国内唯一代理商，智飞生物在2018年有望实现HPV疫苗的销售放量，并推动AC-Hib三联苗进入增长期。
• 国产疫苗前景可期：国产疫苗在HPV、13价肺炎、轮状病毒和EV71等领域有较大发展潜力，部分品种有望在2018年或2019年上市。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：36家
• 行业总市值：568629.561亿元
• 行业流通市值：446263.377亿元

全球疫苗市场特点

• 疫苗研发周期长、生产技术要求高，导致行业壁垒高。
• 全球销量前10的疫苗品种销售额达166亿美元，其中6个品种销售额超过10亿美元。
• 默沙东、辉瑞、GSK和赛诺菲占据全球85%的市场份额。

国内疫苗市场恢复

• 2017年大部分省份完成疫苗招标，销售恢复正常。
• 国内疫苗企业如智飞生物、沃森生物、康泰生物、长生生物和成大生物的季度环比和半年报同比均显著改善。

重磅品种分析

1. HPV疫苗

• 市场空间：300亿
• 现状：2016年GSK的2价疫苗希瑞适获批，2017年默沙东4价疫苗佳达修获批，预计2018年进入销售放量期。
• 推荐公司：智飞生物（默沙东4价疫苗唯一代理商）、沃森生物。

2. 13价肺炎球菌疫苗

• 市场空间：50亿（保守10亿-乐观110亿）
• 现状：2016年底辉瑞13价疫苗进入中国市场，2017年国内获批销售，沃森生物产品进入Ⅲ期临床试验，预计2018年有望上市。
• 推荐公司：沃森生物、康泰生物、智飞生物。

3. 五价轮状病毒疫苗

• 市场空间：25亿
• 现状：默沙东五价疫苗2017年1月进入现场核查，预计2017年底获批上市；国产兰州所3价疫苗处于临床试验阶段。
• 推荐公司：智飞生物（默沙东代理）、沃森生物。

4. 带状疱疹病毒疫苗

• 市场空间：预计未来国产疫苗主导市场。
• 现状：默沙东Zostavax销量达7.5亿，专利即将到期；国产疫苗如长生生物（Ⅲ期）、长春高新（Ⅱ期）进展领先。
• 推荐公司：长春高新、长生生物。

5. EV71疫苗

• 市场空间：36亿
• 现状：昆明所、北京科兴和武汉所已获批生产，其余企业处于审评早期。
• 推荐公司：未名医药。

投资建议

• 重点推荐：智飞生物
• 理由：
  • 代理默沙东4价HPV疫苗，预计2018年进入销售放量期，成为公司利润增长点。
  • AC-Hib三联苗为全球独家产品，预计2017-2019年分别贡献3.3、4.9、5.9亿净利润。
  • 代理默沙东五价轮状病毒疫苗，预计2017年底获批上市。
• 建议关注：康泰生物、沃森生物、长春高新、长生生物、未名医药。

风险提示

• 新产品获批不及预期的风险
• 市场推广不及预期的风险
• 同业产品质量风险

图表目录（关键数据）

• 图表1：2015-2016年全球疫苗市场格局
• 图表2：2016年全球销量前10的疫苗品种概况
• 图表3：新版疫苗流通条例实施后各省疫苗招标情况
• 图表4：2016-2017H1疫苗上市公司营收情况
• 图表5：2016-2017H1疫苗上市公司净利润情况
• 图表6：默沙东HPV疫苗系列销售情况
• 图表7：4价HPV疫苗国内市场空间预测
• 图表8：国内预防性HPV疫苗研发情况
• 图表9：肺炎球菌疫苗对比
• 图表10：13价肺炎疫苗市场空间测算
• 图表11：辉瑞肺炎球菌疫苗销量
• 图表12：国内13价肺炎疫苗研发情况
• 图表13：轮状病毒疫苗对比
• 图表14：五价轮状疫苗市场空间测算
• 图表15：国内轮状疫苗研发情况
• 图表16：国内带状疱疹疫苗研发情况
• 图表17：手足口病感染情况
• 图表18：EV71疫苗市场空间预测
• 图表19：国内EV71疫苗研发情况
• 图表20：2价HPV疫苗批签发情况
• 图表21：23价肺炎疫苗批签发情况
• 图表22：轮状疫苗批签发情况
• 图表23：轮状疫苗批签发情况
• 图表24：五联苗批签发情况
• 图表25：四联苗批签发情况
• 图表26：EV71疫苗批签发情况
• 图表27：水痘疫苗批签发情况
• 图表28：23价肺炎疫苗批签发情况
• 图表29：狂犬疫苗批签发情况
• 图表30：流感裂解疫苗批签发情况
• 图表31：乙肝疫苗批签发情况
• 图表32：ACYW135群流脑疫苗批签发情况
• 图表33：Hib疫苗批签发情况

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持
• 行业评级：增持、中性、减持

重要声明

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