生物制品行业2017年疫苗批签发情况回顾：重磅产品陆续获得批签发，行业进入大品种时代-20180206-中泰证券-12页-1mb

生物制品行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年中国生物制品行业的发展状况，重点聚焦疫苗领域。2017年被视为国内疫苗行业的重要转折点，多个重磅产品陆续获得批签发并进入市场销售。分析师江琦与赵磊认为，行业进入大品种集中获批和放量阶段，重点推荐具有大品种布局和销售能力的公司。

主要观点

• 行业趋势：2017年疫苗行业进入大品种集中获批和放量阶段，HPV疫苗、13价肺炎疫苗等成为市场焦点。
• 市场格局：行业壁垒高，企业竞争力强，市场集中度逐步提升，重点企业占据主导地位。
• 投资逻辑：大品种疫苗是行业核心增长点，具有市场潜力和销售前景的公司值得重点关注。
• 重点推荐公司：智飞生物因代理默沙东HPV疫苗、拥有AC-Hib三联苗、计划推出预防微卡和五价轮状疫苗，成为重点推荐对象。同时建议关注康泰生物、沃森生物、长春高新、长生生物和未名医药等企业。

关键信息

重磅产品批签发情况

二类苗市场格局

• Hib疫苗及联苗：

  • 智飞生物：三联苗批签发470.40万瓶，占比18.36%
  • 康泰生物：四联苗批签发142.63万瓶，占比24.35%
  • 赛诺菲：五联苗批签发212.10万瓶，占比19.68%
  • Hib疫苗：2017年批签发1155.97万瓶，合计接近2000万瓶

• 23价肺炎疫苗：

  • 默沙东、成都所、沃森生物合计批签发525.74万支，其中沃森生物占比22.64%

• 狂犬疫苗：

  • 市场主要由广州诺诚、辽宁成大、宁波荣安、长生生物四家企业主导，合计占比88.63%

• 水痘疫苗：

  • 市场格局稳定，长春三家企业（长春百克、长生生物、长春祈健）为主要生产商

• 流感疫苗：

  • 接种率较低，华兰生物和赛诺菲为主要生产商，2017年合计批签发约2300万瓶

• ACYW135流脑疫苗：

  • 智飞生物、华兰生物、沃森生物为主要生产商，合计批签发约400万瓶

一类苗市场格局

• 脊灰疫苗：

  • 2017年灭活疫苗（IPV）批签发约2413.69万瓶，由昆明所、北生研和赛诺菲三家生产

• 乙肝疫苗：

  • 2017年批签发约4701.41万瓶，康泰生物占比34.75%

投资建议

• 重点推荐智飞生物：

  • 代理默沙东4价HPV疫苗，预计2018年销售600万支
  • 预计2018年五价轮状疫苗上市，销售规模有望超过10亿
  • 拥有AC-Hib三联苗等大品种，具备较强的市场竞争力

• 关注其他公司：

  • 康泰生物、沃森生物、长春高新、长生生物、未名医药等公司也有较大潜力

风险提示

1. 新产品研发进展不及预期的风险：多数重磅疫苗处于临床试验阶段，存在研发和审批不确定性。
2. 市场推广不及预期的风险：新型疫苗在国内市场推广需要时间，接种率提升存在不确定性。
3. 监管政策趋严的风险：疫苗行业受监管影响较大，政策变化可能影响审批和市场表现。

行业评级

• 行业评级：增持
  预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 基准指数：

  • A股：沪深300指数
  • 新三板：三板成指或三板做市指数
  • 香港：摩根士丹利中国指数
  • 美股：标普500指数或纳斯达克综合指数

重要声明

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