20180530-华宝证券-期权日报_上证50指数走弱_IV震荡上行_6页_1mb

期权日报总结（2018年05月30日）

核心内容概览

本报告为华宝证券研究创新部发布的期权日报，主要内容包括50ETF期权成交量、PCR指标、期权杠杆、ATM隐含波动率、Borrow Rate以及上证50指数期货基差等市场数据，并分析了当日的无风险套利机会。

主要观点与关键信息

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：5月30日50ETF期权合约总成交1,113,072张，其中认购期权成交553,958张，认沽期权成交559,114张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为100.9%，高于历史均值80%，表明市场对上证50指数的短期下跌预期较强。

2. 期权杠杆分析

• 理论杠杆：认购期权的理论杠杆为正，认沽期权为负，虚值合约的杠杆较高。
• 实际杠杆：实际杠杆与理论杠杆存在差异，近月合约杠杆较大。
• 杠杆计算公式：
  • 理论杠杆 = Delta × (标的物前收盘价 / 期权合约前收盘价)
  • 实际杠杆 = (期权合约涨跌幅) / (标的物涨跌幅)

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：在20% - 22%之间，波动范围较宽。
• 认沽期权ATM波动率：在18% - 20.5%之间，整体低于认购期权。
• 波动率趋势：日内波动率呈现宽幅震荡，反映市场情绪波动较大。

4. 日内Borrow Rate

• 借贷利率：50ETF期权合约隐含的借贷利率在0%左右，表明市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松。
• 市场流动性：较高的Borrow Rate意味着市场流动性较好，投资者可较为容易地进行杠杆操作。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：上证50指数期货合约的日内基差窄幅震荡，主力合约当前贴水约0.68%。
• 期现基差数据：
  • 当月：-0.67925%
  • 次月：-1.41604%
  • 一季：-1.17044%
  • 二季：-0.85577%

6. 无风险套利机会

• 平价套利：5月30日出现年化收益达2.52%的正向平价套利机会，盘口瞬间可容纳15个套利单元。
• 套利类型：
  • 平价套利：当月有正向机会，其他月份无。
  • 箱体套利：所有月份均无正向或反向机会。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，投资者应自行决策并承担相应风险。
• 本报告版权归属华宝证券，未经授权不得转载或修改。

图表说明

• 图1：期权成交量及PCR指标
• 图2：理论杠杆和实际杠杆
• 图3：动态ATM波动率（认购期权）
• 图4：动态ATM波动率（认沽期权）
• 图5：Borrow Rate日内走势图
• 图6：上证50指数期货期现基差日内走势