20181207-华宝证券-期权日报_期权成交持续下滑_认沽IV大幅下跌_6页_1mb

期权日报（2018年12月7日）总结

核心内容概述

本报告为华宝证券研究创新部发布的期权日报，主要内容围绕50ETF期权及上证50指数期货市场的近期表现展开，涵盖成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、借贷利率（Borrow Rate）以及套利机会等关键市场指标。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：12月7日50ETF期权合约总成交量为 762,647张，其中认购期权成交 415,632张，认沽期权成交 347,015张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为 83.5%，接近历史均值 80%，表明市场对上证50指数的短期预期较为中性。
• 趋势：成交量持续下滑，PCR指标保持高位，反映市场情绪偏谨慎。

2. 期权杠杆

• 理论杠杆：认购期权理论杠杆为正，认沽期权为负，表明认购合约具有正向杠杆效应，认沽合约则存在负杠杆。
• 实际杠杆：实际杠杆由市场涨跌幅决定，近月合约杠杆较大，虚值合约杠杆也较高。
• 说明：杠杆大小与合约的到期时间及行权价相关，投资者需注意杠杆风险。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权：ATM隐含波动率在 21.5% - 24% 之间，相对稳定。
• 认沽期权：ATM隐含波动率在 18% - 18.5% 之间，且大幅下跌，表明市场对下跌风险的预期有所降低。
• 趋势：整体隐含波动率处于较低水平，市场波动预期减弱。

4. 日内Borrow Rate

• 借贷利率：50ETF期权合约隐含借贷利率在 -5% 左右，呈现宽幅震荡。
• 市场流动性：市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松，说明市场流动性充足，投资者可操作空间较大。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：上证50指数期货合约日内基差宽幅震荡，主力合约当前升水 0.11%。
• 基差分布：各期限合约的基差分别为：当月 0.11%、次月 0.38%、一季 1.06%、二季 1.16%。
• 趋势：基差整体处于小幅升水状态，市场对现货的贴现或升水情况有所波动。

6. 无风险套利机会

• 平价套利：12月7日出现年化收益达 3.6% 的正向平价套利机会，盘口瞬间可容纳 16个套利单元。
• 其他期限：当月正向套利年化收益为 2.91%，容量为 21；下月为 3.6%，容量 16；一季为 1.68%，容量 6；二季为 1.79%，容量 4。
• 提示：套利机会存在，但需注意市场波动和流动性风险。

关键信息汇总

风险提示

• 市场存在风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，准确性与完整性无法保证。
• 建议与市场实际情况结合，避免盲目操作。
• 报告不构成投资建议，不承诺收益，不保证内容不更新或观点不变。

资料来源

• 数据来源：Wind、华宝证券研究创新部
• 报告发布机构：华宝证券研究创新部
• 分析师：奕丽萍、程靖斐
• 联系方式：
  • 奕丽萍：电话 021-20321300，邮箱 yiliping@cnhbstock.com
  • 程靖斐：电话 021-20321305，邮箱 chengjingfei@cnhbstock.com
  • 销售服务电话：021-20321259