2022-03-14-远东资信-外资减持境内债_稳增长压力强化降准降息预期——2022年2月利率债市场运行报告_20页_896kb

货币市场运行

• 央行操作：2月央行维持MLF与逆回购中标利率稳定，OMO与MLF共投放净流动性1000亿元。其中，MLF超量续作300亿元，释放积极信号。
• 资金面：资金价格波动下行于月底走高，LPR维持不变。Shibor利率下降，同业存单收益率波动上行。
• 货币政策：2月暂缓降息步伐，但需求收缩、供给冲击与预期转弱的三重压力下，未来仍可能降准降息。俄乌冲突减弱激进加息押注，央行货币政策可“以我为主”。

利率债市场运行

• 一级市场：国债和政策性银行债净融资环比大幅减少，发行利率下行。地方债发行节奏加快，新增专项债占比高，财政发力带动基建投资。
• 二级市场：国债与国开债成交活跃度下降，到期收益率普遍上行。10年期国债收益率涨至2.78%。外资受美联储加息预期和避险情绪上升影响减持人民币债券。中长期国债收益率可能下行动力增强，但中美利差收窄可能压缩吸引力。

总结与展望

• 短期：利率债收益率可能阶段性逆转上涨趋势，政策加码发力稳增长，基建、房地产和外贸成为重点。
• 关注变量：俄乌冲突、金融数据、基建与地产、国际油价、美联储货币政策等。
• 政策预期：宽货币与宽信用协同支撑基本面，降准降息窗口未关，需密切观察。