20150727-广发证券-建筑材料行业_水泥还看华东仍需观察_继续看好三条主线_15页_1mb

报告摘要

建筑材料行业分析总结

核心内容

建筑材料行业近期整体呈现下行趋势，但部分区域出现价格反弹迹象，特别是水泥行业。分析师认为，虽然行业整体处于调整期，但尚未到达大幅低估的阶段，因此在当前的中间状态中，应关注优质成长股、转型预期股以及基本面有亮点的国企改革股。

主要观点

水泥行业：
- 价格表现：7月20日至7月24日，全国水泥平均价格环比上涨0.33元/吨，涨幅0.13%；其中西北地区上涨4元/吨，其他地区价格保持平稳。
- 库存情况：全国水泥库存环比上升0.3%，华东地区上升1%（南京+5%，济南+10%），中南、西南、西北地区库存分别上升0.1%、1%、0.33%，其他地区库存保持不变。
- 煤炭价格：秦皇岛中转地煤价小幅下调，山西优混-4元/吨，大同混煤-12元/吨，山西大混-3元/吨，其他地区煤价保持稳定。
- 区域动态：
  - 华东：整体价格平稳，但南京地区库存较高，房地产低迷影响需求。
  - 华北：价格趋稳，但部分企业面临库存压力。
  - 东北：需求疲软，部分企业低价外销。
  - 中南：广州等地需求略有恢复，部分企业尝试推涨价格。
  - 西南：昆明等地库存上升，部分企业停产检修。
  - 西北：需求平稳，价格小幅上调。
玻璃行业：
- 价格表现：全国玻璃均价环比下跌0.25元/重箱，主要城市价格变化在-2.05至+0.40元/重箱之间，武汉跌幅最大。
- 库存情况：7月24日全国玻璃库存为3536万重箱，环比无变化，同比增加8.83%。
- 区域动态：
  - 华东：价格弱势运行，部分企业出现库存压力。
  - 华南：部分企业价格下调，市场面临洗牌。
  - 华北：市场窄幅波动，价格变化不大。
  - 西南：部分企业尝试推涨价格，但需求疲软。
  - 西北：销售情况一般，部分企业因搬迁影响生产。
- 纯碱与重油价格差：华东、华北环比上涨，华南保持不变。
其他建材行业：
- 工业萘、PVC、沥青、纯MDI：价格下跌。
- 软泡聚醚：价格上涨。

关键信息

行业评级：维持“买入”评级。
重点标的：
- 优质成长股：长海股份、友邦吊顶、东方雨虹。
- 转型预期股：旗滨集团。
- 国企改革股：方兴科技、洛阳玻璃、中材科技。
风险提示：宏观经济继续下行、新投产能超预期。

重点数据概览

水泥价格：全国均价上涨0.33元/吨，涨幅0.13%。
水泥库存：全国库存上升0.3%，华东上升1%。
玻璃价格：全国均价下跌0.25元/重箱，武汉跌幅最大。
玻璃库存：全国库存3536万重箱，同比增加8.83%。
其他建材价格：工业萘、PVC、沥青、纯MDI价格下跌；软泡聚醚价格上涨。

行业动态

宏观政策：政府加快淘汰水泥、钢铁等行业过剩产能，发改委加速批复基建项目，推动“一带一路”建设。
公司动态：祁连山预计半年度亏损，扬子新材终止收购，中航三鑫股东增持，海螺型材、方兴科技、宁夏建材等公司发布业绩数据。

估值分析

重点跟踪公司估值：
- 海螺水泥：EPS 15E 2.25，16E 2.67；PE 15E 9.00，16E 7.61；PB 15E 1.54；吨EV 15E 522。
- 冀东水泥：EPS 15E 0.25，16E 0.62；PE 15E 54.28，16E 21.89；PB 15E 1.44。
- 华新水泥：EPS 15E 0.87，16E 1.08；PE 15E 12.28，16E 9.87；PB 15E 1.45。
- 长海股份：EPS 15E 1.10，16E 1.54；PE 15E 32.19，16E 22.99；PB 15E 5.97。
- 旗滨集团：EPS 15E 0.28，16E 0.35；PE 15E 39.39，16E 31.51；PB 15E 2.11。
- 方兴科技：EPS 15E 0.51，16E 0.71；PE 15E 46.27，16E 33.24；PB 15E 4.91。
- 东方雨虹：EPS 15E 1.41，16E 2.45；PE 15E 18.79，16E 10.82；PB 15E 3.14。
- 友邦吊顶：EPS 15E 2.25，16E 2.94；PE 15E 24.84，16E 19.01；PB 15E 5.39。