20250828-华安证券-亚辉龙-688575.SH-海外业务维持高增_AI+IVD_带来新赋能_4页_530kb

亚辉龙公司报告总结

业绩概述

截至2025年上半年，亚辉龙营收同比下滑15.79%至8.08亿元，净利润同比减少84.82%至0.26亿元。单二季度，海外业务保持高速增长，同比增长26%，成为业绩亮点，而国内业务受到医保控费、市场竞争加剧行业政策影响短期承压。化学发光仪器新增装机1090台，流水线业务增长显著，新增装机57条。

核心业务

• 国内业务：受医保调整政策影响，国内营收同比下降，尤其化学发光业务下滑15.87%。
• 海外业务：2025年上半年海外市场保持26%的增长率，公司全球终端客户覆盖超6210家医疗机构。
• 毛利率：整体毛利率下降0.36个百分点至61.58%，化学发光试剂业务依然维持80.15%的较高水平。

战略举措

公司持续推进“AI+IVD”战略，重点领域包括：

1. 糖尿病诊断：推出与江苏省人民医院联合开发的胰岛功能标化指数数智平台，实现智能量化临床诊断。
2. 自免领域：基于Transformer架构的ANA智能判读系统提升检测准确率至91.3%，已在国内30余家三甲医院部署。
3. 智能实验室：流水线融合AI技术，降低报告错误率，并探索与Deepseek等大模型合作。

投资评级

华安证券维持“买入”评级，预计2025-2027年营业收入依次为18.51亿、21.67亿、25.42亿元，对应净利润分别为1.14亿、3.00亿、4.15亿元。目标PE从77x降至21x，预期增长带来估值提升。

风险提示

包括集采与医保压力、国际贸易摩擦、竞争加剧等潜在风险。