深度报告-20210702-浙商证券-亚辉龙-688575.SH-亚辉龙深度报告_差异化策略_助力化学发光黑马奔腾_29页_2mb

报告摘要

亚辉龙（688575）是一家在化学发光免疫诊断领域快速崛起的国产企业，其差异化产品策略和市场布局使其成为行业黑马。公司通过特色自免产品打开三级医院高端市场，再以特色项目带动常规项目拓展，形成了独特的竞争优势。随着技术进步和政策推动，国产化学发光产品进口替代进程加快，公司有望在这一趋势中持续受益。

行业前景广阔
化学发光免疫诊断是全球及中国IVD市场增长最快的细分领域之一，预计到2023年，中国化学发光市场规模将超过500亿元，年复合增长率在20%以上。免疫诊断市场占IVD市场的33.2%，其中化学发光占免疫诊断市场约71.5%。
进口替代空间大
目前，中国化学发光市场主要由罗氏、雅培、贝克曼、西门子等外资企业主导，2019年其市占率超过80%。随着政策支持、技术追赶和医疗资源下沉，国产产品正逐步替代进口产品，市场格局正在变化。
差异化策略是关键
亚辉龙不同于传统“低端颠覆”策略，选择“新市场颠覆”路径，以特色自免产品切入三级医院市场，凭借产品质量和性价比获得认可，再向常规项目和下沉市场渗透。公司已拥有31项自免检测产品，覆盖2,757家医疗机构。
盈利能力提升显著
化学发光业务成为公司主要收入和毛利来源，2020年营收占比达51.6%，毛利率在60%-80%之间。公司2020年归母净利润同比增长95.8%，净利率由1.1%提升至20.8%，ROE由2.0%提升至27.4%。
未来增长潜力大
公司计划通过推出整体解决方案和布局流水线业务，进一步巩固市场地位，提升单机产出。预计2021-2023年公司营收和净利润将保持高速增长，CAGR分别为48.0%和47.5%。