20230818-华安证券-亚辉龙-688575.SH-研发投入造就产品优势_国际化持续推进_4页_468kb

报告总结

主要观点

1. 事件
   • 亚辉龙发布2023年半年度报告。
   • 2023年上半年，公司实现营业收入1075亿元，同比下降5400%；归母净利润142亿元，同比下降7874%。
2. 新冠业务出清，主营业务增长强劲
   • 非新冠收入达728亿元，同比增长406%。
   • 化学发光业务收入483亿元，同比增长5386%，毛利率8211%。
   • 国内三甲医院覆盖率达66%。
3. 研发投入
   • 2023年上半年研发费用137亿元，同比增长66%，占非新冠收入18%。
   • 产品荣誉与技术突破：iBC生免一体机获证，国内累计化学发光注册证153张，其中自免类47张。

未来发展与投资建议

1. 装机增量
   • 2023年上半年新增装机超过1280台，同比增长46%，三甲医院覆盖66%。
   • 化学发光仪器市场地位增强。
2. 投资建议

• 下调盈利预测：
  • 2023营业收入预测：2037亿元，同比-488%。
  • 2024营业收入预测：2179亿元，同比增长69%。
  • 2025年营业收入预测：2776亿元，同比增长274%。
  • PE估值预测对应分别为22x、16x、11x。
• 维持“买入”评级，看好公司平台发展前景。

风险提示

• 新增装机不及预期风险;
• 新品入院缓慢风险;
• 面临市场竞争加剧风险

为了便于阅读，部分原始数据被拆分为列表形式呈现。