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亚辉龙2023年三季报点评：常规业务复苏，全年高增长可期

业绩概况

• 2023Q1-3财报：营业收入154.5亿元，同比下降50.63%，归母净利润28.5亿元，同比下降67.36%，扣非净利润同比下降78.76%。下滑主要由新冠业务收入急降及毛利率下降所致。
• 2023Q3单季：营收47亿元，同比下降40.66%，归母净利润14.3亿元，同比下降30.85%，扣非净利润大幅减少78.14%。

成长能力

• 非新冠业务高增长：Q1-3自产非新冠业务收入91.8亿元，同比增长479.1%；化学发光业务收入80.3亿元，同比增48.44%。
• 市场拓展：化学发光仪器新增装机超1,500台，截至三季度末累计装机超7,860台。
• 产品布局：心肌心梗检测试剂盒获批，强化特色项目，推进差异化竞争。
• 常规业务复苏：随着临床需求回暖，常规检测业务增长持续性强，全年高增可期。

盈利能力

• 毛利率下滑：Q1-3销售毛利率53.37%，同比降29.9个百分点，净利率15.68%，同比降12.95个百分点，主因新冠业务拖累。
• 费用率上升：销售费用率、管理费用率、研发费用率同比大幅增加，但随着高毛利业务增长，盈利指标有望修复。
• 现金流改善：Q3经营性现金流净额环比显著提升，现金压力有所缓解。

盈利预测与估值

• 盈利预测：2023-2025年EPS分别为0.69元、0.87元、1.07元，当前PE为29.9倍。
• 投资评级：维持“增持”。

风险提示

• 股权激励影响表观业绩
• 政策变动、汇率波动、集采、新品推广不及预期等风险。