20240905-浙商证券-亚辉龙-688575.SH-亚辉龙2024半年报点评_发光高增持续_全年兑现可期_4页_673kb

亚辉龙（688575）2024年半年度业绩点评总结

业绩表现

2024年上半年，公司实现营收96亿元，同比下降107%，归母净利润17亿元，同比增长223%。扣非净利润16亿元，同比增长259%。其中，Q2单季归母净利润增速达775%，扣非增长1316%，业绩增长核心驱动来自非新冠业务及化学发光业务。

Q2业务拆解显示，国内非新冠自产业务收入同比增长416%，海外非新冠业务增长629%，化学发光仪器新增装机532台，海外300速机型增速达275%。国内市场单机600速iFlash3000G占比国内新增54%，产品结构稳步升级。

增长动因

• 业务结构优化：非新冠自产业务营收占比快速提升，其中化学发光业务实现72亿元营收，同比增长485%。自身免疫及常规项目（如甲功套餐）特色指标切入市场，兑现效果显著。
• 海外市场拓展加速：借助新冠检测快速推动产品注册与海外销售，2024年海外业务增长动能将延续。
• 政策驱动国产替代：集采与常规检测需求释放推动国产企业份额提升。

盈利能力分析

• 2024H1综合毛利率达62.59%，同比提升12.9个百分点，主要受益于非新冠业务量价齐升。
• 销售费用率同比提升39个百分点至23%，研发费用率提升33个百分点至11.3%，系业务拓展及研发投入驱动。
• 经营现金流转正，净额同比增长1258%，现金流回款效率改善明显。

风险提示

• 化学发光集采可能压制毛利率。
• 新产品销售进度不及预期。
• 政策性调整风险。

估值与评级

• 报告预测2024-2026年EPS分别为0.86元、1.09元、1.37元，当前PE为249倍。
• 维持“增持”评级，认为公司成长路径清晰，建议把握业绩兑现窗口。