20230404-国联证券-东方财富-300059.SZ-证券业务韧性较强_公司成长可期_8页_712kb

报告摘要

东方财富（300059）作为一家非银金融企业，其证券业务展现出较强的韧性，尽管整体业绩在2022年有所下滑，但未来增长潜力仍被看好。公司依托其一站式财富管理平台，有望在市场回暖和居民财富向资本市场转移的趋势中持续受益。

证券业务表现稳健：尽管2022年整体业绩下滑，但证券经纪业务为主的手续费佣金收入略有增长，主要受益于稳定的市场市占率。
利息净收入增长显著：2022年利息净收入同比增长5.08%，显示公司在融资业务方面具有较强的盈利能力。
基金业务承压但趋势向好：基金代销业务因市场波动受到一定影响，但公司基金保有量市占率仍有提升空间。
盈利预测与估值：公司未来业绩预期有所下修，但预计2023-2025年营收和净利润将稳步增长。基于基本面和历史PE情况，给予2023年35倍PE，目标价26.60元，维持“买入”评级。

2022年业绩：
- 营业总收入：124.86亿元，同比-4.65%
- 归母净利润：85.09亿元，同比-0.51%
- 四季度营业总收入：29.25亿元，同比-15.41%
- 四季度归母净利润：19.15亿元，同比-17.42%
- 加权平均ROE：14.4%，同比-7.71pct
证券业务：
- 手续费佣金收入：54.18亿元，同比+0.91%
- 股基交易市占率：Q1-Q4分别为3.88%、4.01%、3.87%、3.96%
利息净收入：
- 2022年利息净收入：24.39亿元，同比+5.08%
- 融出资金规模：366.21亿元，同比-6.18%
- 两融市占率：2.38%，同比+0.01pct
基金业务：
- 营业收入：46.29亿元，同比-14.36%
- 天天基金偏股基金保有量：4657亿元，同比-13%
- 非货基金保有量：5845亿元，同比-13%
- 偏股基金市占率：6.62%，环比+0.05pct
- 非货基金市占率：3.82%，环比-0.15pct

项目	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入(百万)	13094	12486	13947	16109	18453
营业利润(百万)	10080	9811	11788	13487	15446
归母净利(百万)	8553	8509	10020	11464	13112
EPS(元/股)	0.65	0.64	0.76	0.87	0.99
PE	30.95	31.10	30.19	26.38	23.07
PB	4.06	3.71	4.18	3.63	3.16