20180806-东北证券-东方财富-300059.SZ-证券基金双支柱_业绩高成长_4页_745kb

报告摘要

东方财富是一家专注于互联网传媒和金融信息服务的公司，其业务涵盖证券、基金代销、金融数据服务等多个领域。公司凭借互联网平台和用户流量优势，实现了业绩的高成长，特别是在证券和基金电销业务方面表现突出。

业绩高增长：公司2018年中报显示，营业总收入达到16.35亿元，同比增长49.44%；归属于母公司股东净利润达5.59亿元，同比增长114.77%；扣除非经常性损益的归母净利润为5.50亿元，同比增长114.91%。同时，经营活动现金流同比增长650.91%，展现出强劲的现金流能力。
证券业务增长显著：证券业务营收9.23亿元，同比增长50.05%。公司通过扩展网点和优化服务网络，实现了证券经纪业务和融资融券业务的快速增长，其中两融业务利息收入增长带动利息净收入同比增长65.71%，经纪业务增长带动手续费及佣金净收入同比增长42.71%。
基金电销业务表现超预期：金融电子商务服务收入达5.84亿元，同比增长63.68%。公司互联网金融平台销售规模达3,025.55亿元，同比增长90.80%，其中“活期宝”销售额达1,930.21亿元，日均活跃访问用户数达160.89万人，稳居基金代销龙头。
互联网金融服务链延伸：公司持续优化Choice金融终端模块及相关数据服务，推动金融数据服务的发展，构建人与财富的新生态。
成本结构变化：尽管公司整体营收增长，但营业总成本同比增长24.24%，主要由于子公司可转债利息费用增加和线下网点扩张带来的租赁及管理费用增长。

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（亿元）	23.52	25.47	36.06	50.88	70.61
归属母公司净利润（亿元）	18.63	6.38	13.06	21.17	30.31
每股收益（元）	0.52	0.15	0.25	0.41	0.59
市盈率（倍）	24.09	84.80	49.90	30.78	21.50

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	84.41%	85.02%	85.38%	85.48%
净利润率	25.04%	36.21%	41.61%	42.92%
资产负债率	64.92%	62.68%	60.28%	57.30%
流动比率	1.58	1.64	1.73	1.84
速动比率	1.57	1.63	1.72	1.82
P/E（倍）	84.80	49.90	30.78	21.50
P/B（倍）	3.68	4.00	3.54	3.04
P/S（倍）	21.24	18.07	12.81	9.23
净资产收益率	4.34%	8.01%	11.49%	14.11%

闻学臣：东北证券计算机与互联网团队组长，4年计算机行业研究经验，2年传统企业互联网转型咨询经验，互联网金融千人会联合创始人，曾获2015年新财富分析师、2015-2017年水晶球分析师。
何柄渝：工科硕士，2年计算机行业研究经验，专注医疗信息化、互联网金融、信息安全等领域研究，曾为2016-2017年水晶球团队成员。