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东方财富（300059.SZ）2021年业绩总结

核心内容

东方财富证券股份有限公司在2021年实现了显著的业绩增长，成为公司整体增长的重要驱动力。公司通过资本补充和业务拓展，进一步巩固了在证券及基金销售领域的市场地位。

主要观点

• 业绩高增：2021年，东方财富证券实现营业收入73亿元，同比增长59%；净利润48亿元，同比增长67%。这一增长速度远高于行业平均水平。
• ROE提升：测算公司ROE达到17.1%，较去年同期提升2.0个百分点，显著优于同业表现。
• 业务结构优化：手续费及佣金净收入（主要来自经纪业务）达45.5亿元，同比增长51.9%；利息净收入（主要来自两融业务）达17.5亿元，同比增长38.6%；投资收入达9.3亿元，同比增长223%，显示公司在投资板块的强劲表现。
• 市场市占率提升：在市场高景气度背景下，公司市占率持续提升，特别是在基金销售领域，天天基金非货基保有量达到5783亿元，市占率4.0%，排名第四，增速超越传统金融机构。
• 资本补充成效显著：公司通过三次可转债募资277.5亿元，用于补充东财证券营运资金，推动总资产和净资产复合增速分别达87%和52%。

关键信息

财务表现

• 营业收入：从2019年的42.3亿元增长至2021年的136.5亿元，复合增长率达100.4%。
• 净利润：从2019年的18.3亿元增长至2021年的77.2亿元，复合增长率达61.5%。
• 每股收益：从0.18元增长至0.75元，预计2023年将达到1.15元。
• 每股净资产：从2.05元增长至4.04元，预计2023年将达到6.18元。

估值与盈利指标

• 市盈率（PE）：从2019年的190.37倍降至2021年的45.18倍，预计2023年将降至29.26倍。
• 市净率（PB）：从2019年的16.43倍降至2021年的8.35倍，预计2023年将降至5.46倍。
• 净利润率：从2019年的43.3%提升至2021年的56.5%，预计2023年将保持在54.1%。
• ROE：从2019年的8.6%提升至2021年的18.5%，预计2023年将维持在18.6%。
• ROIC：2021年为-116.5%，但整体趋势显示有所改善。

资产负债与运营效率

• 资产负债率：从2019年的65.7%降至2021年的65.4%，预计2023年将进一步降至60.8%。
• 流动比率：从2019年的1.43提升至2021年的1.48，预计2023年将提升至1.61。
• 固定资产周转天数：从2019年的139天降至2021年的44天，显示资产使用效率提高。
• 流动资产周转天数：从2019年的3851天降至2021年的2899天，预计2023年将降至2438天。

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计6个月目标价为43元。
• 股价表现：截至2022年1月20日，股价为33.73元，12个月价格区间为26.85/39.68元。

风险提示

• 市场风险：市场成交额不达预期可能影响公司业绩。
• 业务风险：基金销售情况不达预期可能影响公司增长。

财务数据汇总

结论

东方财富凭借其在证券及基金销售领域的强劲表现，实现了业绩的持续高增长。公司通过多次资本补充，显著提升了资本实力和市场竞争力，未来在财富管理大趋势下，有望继续保持高成长性。投资者应关注市场成交额和基金销售情况的变动，同时结合公司估值指标的变化，谨慎评估投资价值。