20220123-创元期货-股指周报_宏观政策宽松预期逐步落实_30页_2mb

股指周报总结

核心内容

本周股指市场受到宏观政策宽松预期逐步落实的影响，但整体表现仍不理想。主要原因是经济数据不佳，房地产和消费板块拖累经济表现，同时美债收益率上涨对高估值板块形成压力。此外，临近春节，投资者风险偏好下降，市场成交量维持在1万亿水平，以存量博弈为主。

主要观点

• 宏观政策宽松：监管层宽松政策逐步落地，包括MLF利率和LPR利率的下调，表明货币政策进一步宽松。
• 经济基本面：2021年中国实际GDP增速为8.1%，但12月经济数据呈现生产超预期、需求回落的特征。工业增加值回升，但社零和固定资产投资数据不佳，尤其是房地产投资持续恶化。
• 市场风格：市场偏向大盘价值风格，投资者情绪主导，成交量稳定。
• 汇率与利率：人民币汇率保持稳定，但美债收益率突破1.8%，对高估值板块形成压力。
• 未来展望：监管层稳增长政策或将加码，但当前增量资金有限，春节前股指预计震荡偏弱，春季行情或需等待春节后。

关键信息

国内经济数据

• GDP增速：2021年中国实际GDP增速为8.1%，两年平均增长5.1%。
• 工业增加值：12月工业增加值回升至4.3%，超出预期，显示供给端压力减缓。
• 社零数据：12月社零同比增长1.7%，较11月下降2.2%，全年累计同比12.5%。
• 固定资产投资：12月累计同比4.9%，房地产投资下降至4.4%，基建投资回落放缓，制造业投资保持较高水平。
• 就业数据：12月城镇调查失业率为5.1%，回升0.1%，显示就业市场压力有所加大。

宏观政策

• MLF和LPR下调：12月MLF利率下调10BP，LPR利率同步下调，其中1年期LPR下调10BP至3.7%，5年期LPR下调5BP至4.6%。
• 货币政策：央行表示将加大跨周期调节力度，引导金融机构加大对实体经济的支持，尤其是小微企业、科技创新和绿色发展。
• 企业信贷：企业中长贷连续6个月同比少增，反映制造业、地产和基建融资需求偏弱。
• 居民贷款：新增居民贷款同比少增0.19万亿，长期贷款同比少增0.08万亿，显示居民消费意愿不足。

市场表现

• 现货市场：市场成交量维持在1万亿水平，情绪主导，偏向大盘价值风格。
• 期货市场：沪深300和上证50当月合约处于升水，基差为正；次月和当季合约处于贴水状态。中证500近月、当月、当季合约处于贴水，基差为负。市场更看好上证50和沪深300。
• 基差变化：沪深300当月合约基差为正，次月和当季为负；上证50当月合约基差为正，次月和当季为负；中证500近月、当月、当季合约基差为负。
• 套期保值成本：空头展期成本显示市场对近月合约的偏好，尤其是沪深300和上证50。

市场动态

• 年报披露：下周是2021年年报披露的最后一周，业绩差的公司可能在此期间公布，需关注。
• 美联储动向：美联储将发布议息会议决议，可能对权益市场造成扰动。
• 资金流向：北上资金和港股通资金流动显示市场资金面偏紧，增量资金有限。

数据图表

• 经济基本面：包括中国GDP、产业当季同比、三驾马车、商品零售增减、工业增加值、出口交货值累计同比、M1和M2同比增速、社融增速及结构。
• 现货市场：主要指数涨跌幅、重要指数估值、申万一级行业涨跌幅、申万行业估值、北上资金、港股通（周度）、两融余额及占比、两融交易净买额及占比。
• 期货市场：沪深300、上证50、中证500各合约基差及基差回归损失、年化损失；股指期货全合约持仓及持仓变化；成交量。

总结

本周宏观政策宽松预期逐步落实，但经济数据不佳和投资者风险偏好下降导致A股表现不佳。市场偏向大盘价值风格，成交量维持稳定。货币政策宽松超预期，但宽货币未能有效传导至宽信用。未来监管层稳增长政策或将加码，但当前增量资金有限，春节前股指预计震荡偏弱，春季行情可能在春节后出现。需关注下周的年报披露和美联储政策动向，提高市场风险防范意识。