20220123-财信证券-宏观策略_市场资金跟踪周报_政策底初步出现_静待市场指数企稳_18页_1mb

报告摘要

策略点评总结

核心内容

2022年1月23日发布的策略点评，主要分析了A股市场走势、政策影响、行业配置及资金动向，为投资者提供了一个全面的市场判断与投资建议。

主要观点

市场走势分析

上周（1.17-1.21），A股市场整体呈现震荡态势，上证指数微涨0.04%，而创业板指下跌2.72%。
行业板块中，计算机、银行、食品饮料涨幅居前，而赛道股如CXO、军工、半导体、新能源等表现不佳。
市场风格偏向大盘股，上证50上涨2.54%，中证500下跌1.48%。
沪深两市日均成交额为10988.7亿，较前一周上升2.34%，但总体仍低于此前水平。

政策底初步出现

市场最危险时期已过，政策底初步出现，市场有望在春节后重回升势。
2021年12月的中央经济工作会议提出“稳中求进”的政策基调，政策底已初步形成。
货币政策发力加快，MLF、逆回购及LPR利率下调，降低企业融资成本，推动社融增速触底回升。

大类资产配置建议

预计2022年国内大类资产配置将从“类滞胀”阶段转向“衰退”阶段。
建议资产配置顺序为：债券 > 股票 > 大宗商品。
A股市场预计仍能取得正收益，但指数表现可能不及2021年。

行业配置建议

产销两旺的板块：国防军工、家用电器、交通运输、通信、计算机等板块业绩改善预期较强。
新能源等赛道股：虽然面临流动性边际偏紧，但产业周期层面仍有增长潜力，业绩证伪的个股可能回调。
下游消费板块：食品饮料和家电行业在PPI-CPI剪刀差收敛期间可能取得超额收益。
疫情受损板块：航空、机场、旅游、酒店、院线等行业在2022年存在估值修复机会。

关键信息

市场估值水平

全部A股PE中位数为35.56倍，处于历史后32.02%分位。
上证50 PE中位数为16.15倍，处于历史后45.01%分位。
创业板指PE中位数为46.10倍，处于历史后32.06%分位。
食品饮料和家电行业估值较高，但存在增长潜力。

资金动向

北上资金上周累计净流入291.97亿，全年累计净流入428.46亿。
融资余额较前值下降124.53亿，显示市场情绪偏谨慎。
融资买入额占成交额比排名前5的行业为非银金融、煤炭、石油石化、钢铁、有色金属。
融券余额环比增幅排名前5的个股为黑牡丹、神马股份、城市传媒、盐湖股份、美吉姆。

风险提示

宏观经济下行风险
疫情再次复发风险
海外市场波动风险
中美关系恶化风险
新兴市场国家风险

图表与数据

图表

图1：申万行业周度涨跌幅
图2：水泥价格指数
图3：挖掘机产量当月同比增速
图4：工业品产量同比增速
图5：中国玻璃价格指数
图6：高炉开工率
图7：Myspic综合钢价指数
图8：波罗的海干散货指数
图9：动力煤、焦煤期货结算价
图10：主要有色金属期货结算价
图11：电子产品销量增速
图12：全A市盈率中位数
图13：全A市净率中位数
图14：申万各行业市盈率中位数历史分位图
图15：申万各行业市净率中位数历史分位图
图16：北上资金累计净流入趋势
图17：北上资金历史累计净流入趋势
图18：两融余额变化
图19：公募基金发行情况
图20：股权融资情况
图21：当月IPO规模
图22：融资买入额占A股成交额的比重
图23：两融余额占全A流通市值的比重

表格

表1：主要股指涨跌幅
表2：全球主要股指涨跌幅
表3：A股主要估值水平
表4：申万行业估值水平
表5：融资买入额占成交额比排名前5行业
表6：两融余额占流通市值比排名前5行业
表7：融资买入额占成交额比排名前10个股
表8：两融余额占流通市值比排名前10个股
表9：融资余额环比增幅排名前10个股
表10：融券余额环比增幅排名前10个股

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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