高端消费数据关联性研究一_以澳门博彩指标为锚再看国内消费数据关联度_18页_2mb

报告摘要

社会服务业行业研究总结

核心内容

本报告围绕社会服务业行业，重点分析了澳门博彩数据与国内消费数据之间的关联性，提出澳门博彩数据可作为观察和预判国内消费趋势的重要指标。同时，报告也对旅游餐饮行业进行了分析，认为在宏观经济下行压力和房地产财富效应减弱的背景下，高端消费可能面临增速放缓，但中长期来看，随着中产阶级的扩大，高端消费仍有增长潜力。

主要观点

澳门博彩数据与国内消费数据高度相关：澳门博彩数据能够提前反映国内消费趋势，尤其是在高端消费领域，如白酒、豪华车、金银珠宝、瑞士手表等。
博彩数据与宏观指标存在先行或滞后关系：
- 国内信贷指标约前置15-18个月，对澳门VIP业务影响更大。
- PPI同比约先行3-5个月，与VIP业务关联性强。
- 房价指标略领先博彩收入6-8个月，中场业务与房价指数相关性更强。
- 国内社会用电量累计增速略领先澳门博彩增速2-4个月。
博彩数据与旅游市场表现密切相关：澳门入境游客中内地游客占比高，且过夜游客与一日游游客增速换挡影响博彩业务结构。VIP业务增速与内地过夜游客增速相关性达80%，中场业务增速与内地入境游客增速相关性达71%。
港珠澳大桥对澳门旅游市场的影响：大桥开通后，内地游客通过陆路入境比例增加，但过夜游客比例并未下降，反而高于其他陆路入境游客。因此，大桥并非为澳门输入低端消费客群。
高端消费板块的渗透率较低：在当前经济周期中，高端消费板块可能面临增速放缓，但中长期来看，随着中产阶级的扩大，高端消费仍有增长空间，建议关注渗透率较低的细分市场。

关键信息

澳门博彩市场表现

月度数据：19年6月博彩收入增速有所反弹，但整体仍维持下行趋势。
季度数据：2019年上半年博彩收入下滑0.3%，VIP业务增速为-14.5%，中场业务增速为+20.2%。
业务结构变化：VIP业务增速与中场业务增速趋势不同，VIP业务下滑更明显。

澳门旅游市场表现

内地游客占比高：2019年上半年内地游客占澳门入境游客的70.57%。
过夜游客与一日游游客增速换挡：自2018年9月开始，过夜游客增速放缓，影响博彩业务结构。
大湾区游客贡献大：1-6月大湾区游客贡献占澳门入境游客的44%，过夜游客比例为35%。

消费数据关联性

白酒：一线白酒（如茅台、五粮液、泸州老窖）与贵宾厅业务收入相关性较强，博彩指标领先白酒一个季度。
豪华车：乘联会发布的豪华车销量与澳门博彩基本同步，博彩数据可作为预测豪华车销量的参考。
金银珠宝：价格指数变化领先于博彩收入变化，且与VIP业务相关性更强。
瑞士手表：出口中国金额与澳门博彩收入变化基本同步，反映高端消费趋势。
商务酒店：华住酒店RevPar数据与博彩VIP业务相关性较高，博彩数据领先酒店数据一个季度。

投资建议

短期趋势：澳门博彩数据预计短期震荡下行，国内高端及商务消费表现可能疲软。
中长期趋势：随着中产阶级规模扩大，高端消费增长可期，建议关注渗透率较低的细分板块，如免税市场。
行业评级：社会服务业行业维持“买入”评级，预期未来3-6个月内该行业上涨幅度将超过大盘15%以上。

风险提示

宏观经济下行压力：2018年下旬宏观消费数据持续下行。
房地产下行周期：房地产财富效应减弱，溢出效应可能超过财富效应。
人民币贬值：人民币汇率持续贬值可能影响居民实际购买力。

报告来源与联系方式

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