2017-博彩业目的地深度分析-跨过香江看澳门_17页_2mb

澳门博彩业深度分析总结

核心内容

本报告对澳门博彩业进行了深度分析，重点关注行业发展趋势、业务模式及代表性公司对比，为投资者提供参考建议。

主要观点

• 行业潜力巨大：澳门博彩业具有广阔的发展空间，尤其在路凼地区，发展潜力显著。
• 业务分类与趋势：博彩业主要分为VIP和Mass业务，其中Mass业务因其利润率高、风险分散而被认为是未来的发展方向。
• 投资建议：建议关注具有较高Mass业务占比及路凼项目储备的公司，如金沙中国和银河娱乐。

关键信息

行业评级

• 餐饮旅游：增持（维持）
• 旅游综合Ⅱ：增持（维持）

投资要点

• 市场增长：澳门博彩市场在2011年前三季度博彩收入已达US$24.3bn，预计未来收入持续增长。
• 业务模式：VIP业务依赖少数客户，存在较高的信用风险；Mass业务覆盖广泛，风险较低。
• 业务对比：
  • VIP业务：利润率较低，主要依赖中介人，存在较高的风险。
  • Mass业务：利润率较高，维系成本低，资金回笼速度快。

代表性公司对比

• SANDS：重视Mass业务，码佣率较低，现金流增量较强。
• SJM：VIP业务占比较高，码佣率较高，存在较大的经营风险。
• 增长潜力：具有较高Mass业务占比及路凼项目储备的公司，如金沙中国、银河娱乐，具有较大的增长潜力。

行业分析

VIP业务

• 业务流程：贵宾客户需购买筹码，通过中介人进行借贷，存在较高的信用风险。
• 盈利与风险：VIP业务利润率较低，主要受中介人影响，需维持较高的码佣率。
• 市场占有率：澳博的VIP业务占整个赌场业务的70%以上，是其主要收入来源。

Mass业务

• 驱动因素：游客数量增加和个人可支配收入提升是Mass业务增长的主要驱动因素。
• 利润率：Mass业务利润率约为45%，远高于VIP业务的10%。
• 风险分散：Mass业务覆盖广泛，有效分散了业务风险。

财务数据概览

盈利情况

估值情况

风险提示

• 自然和社会风险：包括政策变化、社会治安等。
• 经济周期影响：博彩业受经济周期波动影响较大。
• 市场竞争风险：随着市场扩张，竞争加剧，可能影响利润空间。

附录

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 行业评级体系：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅为基准。
• 公司评级体系：以公司股价涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级。

总结

• 发展空间：澳门博彩业仍有巨大发展空间，尤其在路凼地区。
• 业务趋势：Mass业务是未来发展方向，具有更高的利润率和更低的风险。
• 投资建议：关注具有高Mass业务占比及路凼项目储备的公司，如金沙中国和银河娱乐。