4200份问卷告诉你啥_中高端消费爆发确实存在_看好莎莎_六福_设计师品牌及澳门博彩_19页_2mb

消费升级行业调查总结

核心内容概述

本研报分析了中国消费升级的趋势，特别关注三四线城市及以下地区的消费行为变化。随着居民消费能力从一二线城市向三四线城市传导，消费升级正逐步扩展至更广泛的市场，带动了中高端消费的爆发。报告指出，娱乐休闲、健身健康和时尚美妆是三四线城市居民在收入增加后主要增加的消费品类，其中娱乐休闲占比最高（31%），健身健康次之（21%），时尚美妆为18%。同时，设计师品牌、黄金珠宝及博彩板块也受到关注。

主要观点

1. 服装消费

• 趋势：居民消费从基础消费向价值消费和个性消费转型。
• 重点：三四线城市消费者更注重“款式”和“性价比”，而一二线城市则更关注“品牌”和“品质舒适度”。
• 数据：三四线城市选择设计师品牌的占比为19%，对比一二线城市的23%。
• 成长空间：三四线城市在设计师品牌服装消费方面仍有显著成长空间。
• 推荐品牌：江南布衣作为国内设计师服装品牌龙头，具备高股息、低估值及多品牌矩阵的优势，强烈建议关注。

2. 护肤品/化妆品消费

• 趋势：消费支出随城市等级提升而增加，三四线城市平均每月消费500元以上占比为16%，对比一线城市的26%。
• 渠道：百货专柜/品牌直营店仍是首选，屈臣氏/莎莎等多品牌化妆品零售店受青睐。
• 品牌偏好：日本和欧美品牌逐渐超越韩国品牌，成为消费者偏爱的对象。
• 推荐品牌：莎莎国际（178.HK）因门店下沉和O2O策略，被首推，目标价4.5港元，维持“买入”评级。

3. 黄金/珠宝首饰消费

• 趋势：消费属性成为主要驱动因素，消费者更关注“个人喜欢”和“款式设计”。
• 需求差异：三四线城市更注重“性价比”，而一二线城市更关注“品牌”。
• 优势品牌：港资珠宝零售商具备高性价比、内地和香港市场双重优势及稀缺性，六福集团作为代表，被推荐为“买入”标的，目标价42港元。
• 预测：随着消费群体的变化，港资珠宝品牌将显著受益。

4. 博彩板块

• 趋势：澳门博彩业迎来以非博彩和旅游业驱动的新增长周期。
• 需求变化：VIP客户结构下沉，高端中场将受益于国内富有阶层消费升级。
• 预测：2019年GGR有望重返高峰期，达到440亿美元。
• 推荐品牌：
  • 金沙中国（1928.HK）：作为行业龙头，目标价55港元，维持“买入”评级。
  • 美高梅中国（2282.HK）：定位高端中场，目标价30港元，维持“买入”评级。
  • 澳博（880.HK）：具备高弹性，目标价9.2港元，维持“买入”评级。
  • 新濠国际（200.HK）：短期需等待Morpheus酒店开幕，中长期受益于日本和塞浦路斯利好，目标价28港元。
  • 新濠博亚（MLCO.US）：目标价33美元，维持“买入”评级。
  • 银河娱乐（27.HK）：目标价71港元，维持“增持”评级。
  • 永利澳门（1128.HK）：目标价27港元，维持“持有”评级。

关键信息

城市分级

• 一线城市：北京市、上海市、广州市、深圳市
• 新一线城市：成都市、杭州市、武汉市、重庆市、南京市、天津市、苏州市等
• 二线城市：厦门市、福州市、无锡市、合肥市等
• 三四线及以下城市：除以上城市以外的其他地区

数据与趋势

• 人均GDP3000美元是消费升级的拐点。
• 三四线城市消费潜力巨大，但价格敏感度较高。
• 随着粤港澳大湾区建设，澳门将受益于新增客流，预计释放约2270万人次/年。

估值与投资建议

• 江南布衣：18年PE仅14x，对比A股可比公司日播时尚（20x）更具吸引力，目标价为16.06港元。
• 莎莎国际：预计2019/20财年EPS为0.17/0.20港元，给予PE26x/23x，目标价4.5港元。
• 六福集团：预计FY2018和FY2019 EPS分别为2.1港元和2.4港元，对应P/E20x和17.5x，目标价42港元。
• 博彩板块：建议关注中场和非博彩投资主线，预测2019年GGR同比增长12%，目标价根据公司情况而定。

总结

本报告全面分析了中国消费升级的现状与未来趋势，强调三四线城市消费潜力及设计师品牌、黄金珠宝、博彩板块的机遇。建议投资者重点关注莎莎国际、六福集团、江南布衣及博彩行业中的金沙、美高梅和澳博等企业，以把握消费升级带来的市场红利。