20250430-太平洋-中国长城-000066.SZ-利润暂时承压_推出AI训推一体机_4页_341kb

中国长城2024年年报及2025年一季报显示，公司营业收入和利润呈现显著波动。2024年实现营业收入14203亿元，同比增长583%，但归母净利润亏损1479亿元，同比下滑5129%。2025年一季度营收2858亿元，同比增长732%，归母净利润仍亏损16亿元，但同比减亏3615%。其中计算产业收入达10702亿元，同比激增2915%，得益于信创业务在银行、保险行业的突破及党政信创市场优势，整机部件业务因服务器电源市场需求增长达到阶段性高峰。系统装备业务收入2683亿元，同比下降3760%，主因信息化装备需求下滑及传统市场需求萎缩，叠加毛利率下滑和大额资产减值损失（694亿元）导致利润承压。公司2024年毛利率降至15.35%，同比下降55.3个百分点，分项显示计算产业毛利率14.61%、系统装备毛利率13.80%。

飞腾产品升级显著，推出AI训推一体机和高端训练机型，具备百亿参数大模型训练能力，全面适配DeepSeek R1系列模型，支持智能算力集群资源调度。产品性能方面，S5000C赢标率提升，D3000性能较上代提高25倍，同时补充鲲鹏、海光等主流架构产品线。预测2025-2027年公司营业收入将分别达到16769亿元、19321亿元、21973亿元，归母净利润分别为45亿元、397亿元、593亿元，维持"买入"评级。

风险提示包括信创推进不及预期、宏观经济波动及市场竞争加剧。财务指标显示公司ROE和ROA持续负值，但现金流情况有所改善。投资建议关注其在自主计算产业及AI训推领域的布局优势，认为短期利润承压后有望受益于信创市场回暖。