中国长城（000066）详细总结
核心内容概述
中国长城（000066）是一家专注于信息技术领域，特别是技术硬件与设备的公司。其业务涵盖信息安全整机及解决方案，近年来在信创（信息技术应用创新）领域表现突出，推动了公司收入的快速增长。公司还涉足基于飞腾芯片的高性能产品线，以及ARM架构相关的应用趋势，展现出良好的发展潜力。证券分析师曹佩对该公司进行了深入分析，并给出了投资建议。
主要观点
- 收入增长显著：公司2020年全年营业收入达到144.46亿元，同比增长33.22%；2021年第一季度营收同比增长178.22%，但归母净利润为负，显示出短期波动。
- 信创推动业绩：信创行业成为公司业绩增长的主要驱动力，2020年第四季度营收同比增长89.12%，全年信创相关业务营收达45.27亿元，同比增长63.47%。
- 产品竞争力增强：公司推出了多款基于国产CPU的高性能产品，如14寸超薄笔记本、国产自主安全双路服务器等，部分产品成功入围工商银行采购目录，表明市场认可度提高。
- 飞腾平台应用广泛：2020年公司基于飞腾平台推出了4类共45款新机型，包括高性能服务器和桌面处理器产品，性能较上一代有显著提升。
- 全国产化DCS研发成功：基于飞腾芯片的全国产化DCS成功应用于能源行业核心业务系统，标志着公司在关键领域实现技术突破。
- 投资建议：分析师曹佩给予“买入”评级，预计公司未来三年EPS分别为0.35元、0.48元和0.60元，体现出对公司未来增长的信心。
- 财务指标稳健：公司毛利率保持在22.62%-23.00%之间，净利率稳步提升，ROE和ROA也呈上升趋势，显示公司盈利能力增强。
- 估值逐步下降：公司PE从2020年的37.40逐步降至2023年的19.60，估值水平持续优化。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通（百万股）：2,928/2,928
- 总市值/流通（百万元）：34,582/34,578
- 12个月最高/最低（元）：20.80/11.81
投资建议
- 评级：买入
- EPS预测：
- 2020A：0.32元
- 2021E：0.35元
- 2022E：0.48元
- 2023E：0.60元
风险提示
- ARM产业落地不及预期
- 信创行业发展不及预期
- 无法实现股权激励业绩考核
- 行业竞争加剧
盈利预测与财务指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入（百万元） |
14446.09 |
16613.00 |
21929.16 |
26753.58 |
| 增长率 |
33.22% |
15.00% |
32.00% |
22.00% |
| 归母净利润（百万元） |
927.86 |
1038.91 |
1422.83 |
1770.06 |
| 增长率 |
-16.78% |
11.97% |
36.95% |
24.40% |
| 每股收益（元） |
0.32 |
0.35 |
0.48 |
0.60 |
| PE |
37.40 |
33.40 |
24.39 |
19.60 |
营运能力
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 总资产周转率 |
0.59 |
0.60 |
0.72 |
0.75 |
| 固定资产周转率 |
5.09 |
6.01 |
8.80 |
12.06 |
| 应收账款周转率 |
4.30 |
4.05 |
4.24 |
4.12 |
| 存货周转率 |
2.37 |
2.13 |
2.27 |
2.19 |
资产负债表
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 货币资金（百万元） |
4706.16 |
3322.60 |
4385.83 |
5350.72 |
| 资产总计（百万元） |
27530.27 |
27637.80 |
33341.21 |
38423.43 |
| 股东权益合计（百万元） |
9347.04 |
9751.66 |
10933.53 |
12374.90 |
| 负债合计（百万元） |
18183.22 |
17886.14 |
22407.68 |
26048.54 |
| 资产负债率 |
66.05% |
64.72% |
67.21% |
67.79% |
现金流量表
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金流净额（百万元） |
167.25 |
-354.01 |
-605.20 |
-145.20 |
| 投资活动现金流净额（百万元） |
-1697.92 |
298.43 |
390.00 |
490.00 |
| 筹资活动现金流净额（百万元） |
2124.90 |
-1327.98 |
1278.43 |
620.09 |
| 现金流量净额（百万元） |
580.88 |
-1383.56 |
1063.23 |
964.88 |
业绩与估值指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| EBITDA（百万元） |
1877.08 |
1917.60 |
2316.71 |
2725.88 |
| PE |
37.40 |
33.40 |
24.39 |
19.60 |
| PB |
3.71 |
3.56 |
3.17 |
2.80 |
| PS |
2.40 |
2.09 |
1.58 |
1.30 |
| EV/EBITDA |
15.76 |
16.01 |
13.62 |
11.72 |
重要声明
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