20211116-财信证券-有色金属行业月度报告_三季报验证需求旺盛_新能源汽车产销持续向好_14页_1007kb

报告摘要

有色金属行业月度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年11月有色金属行业的整体表现，特别是新能源汽车产业链相关材料的需求增长与价格变动。报告指出，新能源汽车产销持续向好，带动锂电池产业链各环节需求旺盛，行业整体呈现高增长态势。同时，报告也对行业面临的潜在风险进行了提示。

主要观点

新能源汽车产销强劲：10月新能源乘用车批发销量达36.8万辆，同比增长148.1%；1-10月累计批发销量238.1万辆，同比增长204.3%。新能源车渗透率显著提升，推动行业向新能源化转型。
锂电池产业链高增长：2021年前三季度锂电池板块实现营收9207.49亿元，同比增长50.29%；归母净利润691.4亿元，同比增长114.3%。其中，负极、电解液、正极等子板块利润增速显著。
锂盐价格持续上涨：10月澳洲锂矿供应商Pilbara锂辉石拍卖价达2350美元/吨，锂盐成本居高不下，四季度供需偏紧，预计2022年下半年随着南美盐湖投产有所缓解。
磷酸铁锂需求上升：受成本优势与安全性提升影响，磷酸铁锂电池产量和装车量大幅增长，占比超过60%，成为行业增长主要驱动力。
技术迭代与市场拓展：特斯拉等企业推动4680电池、无极耳电池等新技术，同时布局磷酸铁锂电池，带动高镍材料及隔膜等环节需求。宁德时代布局钠离子电池，未来可能在储能和低速电动车领域形成优势。
行业整合趋势明显：国务院国资委推动稀土等领域专业化整合，提升行业集中度与资源保障能力。企业间合作加强，如华友钴业与湖北兴发合作布局磷酸铁锂产业链。
投资策略：建议关注因供需错配而具备价格弹性的上游锂资源、中游隔膜、铜箔等环节，以及具备成本控制能力与技术优势的头部企业。

关键信息

1. 产业链数据追踪

锂盐：10月电池级氢氧化锂价格192.5元/kg，碳酸锂报价191元/kg，价格持续上涨。Pilbara锂辉石拍卖价达2350美元/吨，对应锂盐成本约17万元/吨。
钴盐：金属钴价格震荡上行，前驱体厂备货意愿增强，硫酸钴价格9.5万元/吨，需求端受铁锂、无钴电池趋势影响，钴需求有所下降。
镍盐：电解镍与硫酸镍价格震荡，需求端受三元高镍化影响，硫酸镍需求增长显著。
负极材料：人造石墨价格持续上涨，石墨化成为供给瓶颈，成本传导能力强。
电解液：六氟磷酸锂价格52.5万元/吨，持续上涨，但随着新产能释放，价格涨幅趋缓。
隔膜：价格持续上调，行业扩产周期长，供需偏紧，盈利改善显著。
动力电池：10月产量25.1GWh，同比增长191.6%；磷酸铁锂电池产量15.9GWh，占比63.3%，成为主要增长动力。

2. 行业动态

工信部推动动力电池回收立法：加速建立动力电池回收体系，有助于产业链闭环发展，建议关注格林美、宁德时代等企业。
国务院国资委推进稀土整合：通过专业化整合提升行业集中度，增强资源保障能力。
特斯拉财报表现亮眼：三季度净利润16.18亿美元，同比增长389%，并计划在所有标准续航车型中使用磷酸铁锂电池。
松下推进4680电池量产：无极耳设计提升充放电效率，预计拉动高镍材料需求。
宁德时代布局钠离子电池：具备成本优势，有望在储能、低速电动车领域应用。
华友钴业布局铁锂产业链：与湖北兴发合作建设一体化项目，锁定磷源，增强成本优势。
亿纬锂能扩大产能：投资建设20GWh大圆柱电池与16GWh磷酸铁锂电池生产线，推动产能扩张。
当升科技布局欧洲市场：与芬兰资源企业合作建设高镍正极材料生产基地，助力国际化发展。

投资建议

重点标的：多氟多、天赐材料、中科电气、雅化集团、星源材质、璞泰来、蔚蓝锂芯等企业。
推荐方向：关注具备成本控制能力、技术优势及规模化生产的头部企业，尤其是上游锂资源、中游隔膜、铜箔等环节。
谨慎推荐：星源材质因价格弹性较低，建议谨慎关注。

风险提示

新能源汽车产销不及预期
疫情反复影响供应链
动力电池技术重大变更（如固态电池、无钴电池）
原材料价格波动

投资评级说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 中性：变动幅度为-10%-5%
- 回避：落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：落后沪深300指数5%以上