20170313-兴业证券-电动汽车行业投资月度报告_二月产销数据触底反弹_行业回暖仍将延续_20页_2mb

电动汽车行业分析与投资建议总结

核心内容概览

2017年2月，电动汽车行业数据触底反弹，新能源乘用车销量同比增长63.5%，环比增长205%，超出市场预期。行业回暖趋势明显，预计3-4月数据持续向好，二季度保持40%以上的增速，全年电动汽车产销预计为70万辆。电池环节价格实际降幅约20%，优于市场预期，降成本压力推动行业整合，龙头份额快速提升。

主要观点

• 行业回暖：2017年1月电动车产销受补贴退坡和目录重审影响跌至冰点，但2月销量大幅回暖，显示行业已触底反弹。
• 政策推动：国家出台《促进汽车动力电池产业发展行动方案》，旨在扶持龙头与提升能量密度，推动行业技术升级。
• 产业链表现：上游材料表现优于中游与下游，其中电池原材料上涨9.07%，动力电池与电机电控分别上涨5.47%与3.26%。
• 投资窗口开启：三月全面看好电动汽车板块，建议关注原材料龙头、主流供应链企业及具备外延潜力的公司。
• 燃料电池车商业化开端：2017年或将成为燃料电池车商业化开端，重点在于氢气生产运输、加氢站建设、核心零部件国产替代及上游材料。
• 充电桩发展：充电设施建设仍处于初期阶段，建议关注新能源公交车与环卫车的充电服务，首选标的为北巴传媒。

关键信息

重点公司动态

行业新闻

• 新能源乘用车销量回暖：2月销量16521台，同比增长63.5%，环比增长205%，显示行业触底反弹。
• 第二批推广目录发布：包含136款新车型，其中67.7%为新增，推动行业出货。
• 动力电池政策：目标到2020年总产能达100GWh，龙头市占率提升至40%，三元路线成为提升能量密度的主要方向。
• 特斯拉Model 3：电池成本有望降低35%，提升单车盈利水平，对国内电池企业形成示范效应。

下游整车数据

• 新能源汽车产销：2月产量17972辆，同比增长15.5%，销量17596辆，同比增长30.3%。
• 新能源乘用车销量：2月销量16521台，其中纯电动乘用车销量13311台，同比增长256%。
• 主力车型：A00级别车销量10818台，环比增长388%，成为销量主力。
• 销量排名前三：北汽新能源（3929台）、众泰汽车（3791台）、吉利汽车（2305台）。

中上游产业跟踪

• 动力电池价格：2月平均价格5.4元/颗，较1月略有下降，预计3月恢复正常生产。
• 三元材料涨价：2月价格由16万元/吨涨至19万元/吨，涨幅20%，主要受钴价上涨影响。
• 负极材料价格：保持平稳，2月价格4-5万元/吨。
• 六氟磷酸锂价格：主流报价32-38万元/吨，略有下降。
• 电解液价格：动力型电解液价格6.9万元/吨，略有下跌。
• 隔膜价格：保持平稳，约4.5-5.5元每平米。
• 铜箔加工费：2月为4.2万元/吨，连续两个月调整，供需紧张缓解。

投资建议

• 主线一：供需格局好、行业壁垒高的原材料龙头：推荐赣锋锂业、华友钴业。
• 主线二：主流供应链核心零部件企业：推荐国轩高科、东方精工、宏发股份、汇川技术。
• 主线三：快速切入主流供应链的供货商：推荐亿纬锂能、中材科技、方正电机。
• 燃料电池车：关注氢气生产运输及加氢站建设，核心零部件国产替代。
• 充电桩：首选北巴传媒，关注新能源公交车与环卫车充电服务。

风险提示

新能源汽车产业链回暖不达预期，可能影响整体行业表现。

附录

• 表4：2017年3月-5月大小非解禁一览
• 表5：本月大宗交易一览
• 表6：本月股东增减持情况一览
• 表7：本月股权质押情况一览
• 表8：本月员工持股计划一览（无）
• 表9：本月诉讼情况一览（无）