20211102-财信证券-国防军工行业月度报告_三季报验证军工行业高景气_建议关注航空装备_13页_1007kb

国防军工行业月度报告总结

核心内容

2021年11月发布的国防军工行业月度报告显示，军工行业整体保持稳健增长，航空装备板块表现尤为突出。三季报数据显示，国防军工板块前三季度营收合计3101.74亿元，同比增长14.35%；归母净利润184.56亿元，同比增长7.74%。航空装备板块营收占比达46.84%，归母净利润占比达54.43%，其营收增速为四大细分板块之首，净利润增速为第二。报告指出，军工行业在“十四五”期间高景气度进一步验证，第四季度业绩预计仍将有较大幅度提升。

主要观点

• 行业景气度高：军工行业整体保持增长，受益于装备逐渐批产放量，合同负债处于历史高位，反映客户需求旺盛，企业订单饱满。
• 航空装备为发展方向：航空装备作为国防军工的重点发展方向，其营收与利润增长显著，未来市场空间广阔。
• “十四五”机遇明显：在大国博弈背景下，我国加快先进装备研发和生产，军工行业将迎来重大发展机遇。
• 投资建议：建议关注航空装备等重点赛道，给予行业“领先大市”评级。

关键信息

行业表现

• 2021年9~10月：国防军工(申万)指数下跌2.23%，涨跌幅居申万28个子行业第11名。
• 相对表现：相对于上证综指、沪深300、创业板指、WIND全A，超额收益率分别为-0.41pct、-3.45pct、-6.68pct和-0.99pct。
• 估值情况：截至2021年10月，国防军工板块PE(TTM，中值)为67.58倍，位于历史后43.90%分位；PB(MRQ，中值)为3.52倍，位于历史前32.60%分位。

子行业表现

• 航空装备：涨幅2.15%，营收1452.85亿元（+20.94%），归母净利润100.47亿元（+44.05%）。
• 地面兵装：涨幅1.56%，营收347.25亿元（+18.51%），归母净利润33.74亿元（+4.72%）。
• 航天装备：涨幅-0.28%，营收359.90亿元（+20.41%），归母净利润40.68亿元（+47.37%）。
• 船舶制造：涨幅-17.79%，营收941.74亿元（+2.48%），归母净利润9.67亿元（-76.83%）。

个股情况

• 涨幅前三：中兵红箭（+24.88%）、新兴装备（+18.98%）、天秦装备（+16.31%）。
• 跌幅前三：广联航空（-35.46%）、*ST华讯（-33.67%）、中国船舶（-22.38%）。

重点关注标的

• 中航沈飞：营收增长31.76%，净利润增长25.24%，预计未来业绩持续增长。
• 洪都航空：营收增长42.68%，净利润增长429.47%，受益于军机数量提升与武器弹药消耗增加。
• 航发动力：营收增长18.59%，净利润增长23.58%，预计全年业绩表现良好。
• 航发控制：营收增长24.62%，净利润增长20.09%，合同负债大幅增长，反映下游需求旺盛。
• 中航重机：营收增长24.36%，净利润增长126.72%，毛利率与净利率达近3年最高。
• 中航西飞：营收增长2.03%，净利润增长0.22%，但Q3营收下降16.14%，仍保持稳健增长。
• 爱乐达：营收增长105.42%，净利润增长103.18%，受益于下游订单饱满，利润持续释放。

行业动态

• 全军装备工作会议：强调加快武器装备现代化，为“十四五”期间军工行业提供政策支持。
• 航空工业集团：各单位三季度圆满收官，推进均衡生产，提升交付能力。
• 神舟十三号发射成功：标志着我国航天事业持续发展。
• 中俄海上联合巡航：提升双方联合行动能力，维护地区战略稳定。
• 美国对台政策变化：引发关注，凸显国家安全的重要性。
• 我国首艘万吨级海事巡逻船入役：展示我国执法船制造水平的提升。

风险提示

• 军队采购不及预期：可能影响行业整体增长。
• 军品研发不及预期：可能影响技术升级和产品竞争力。
• 公司业绩不及预期：可能因市场环境或内部管理问题导致。

投资评级说明

• 股票投资评级：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（变动幅度为5%~15%）、中性（变动幅度为-10%~5%）、回避（落后沪深300指数10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（变动幅度为-5%~5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上）。

总结

国防军工行业在2021年三季度继续保持稳健增长，航空装备板块表现尤为亮眼。行业景气度验证，未来业绩有望继续提升。建议投资者关注航空装备等重点赛道，把握行业发展机遇。同时需注意军队采购、军品研发及公司业绩不及预期等风险。