20171227-安信证券-国防军工每周观点_12月底重点关注军工_18年板块预计将呈现基本面变化和阶段性行情_14页_1mb

军工行业周报总结（2017年12月27日）

核心内容概览

2017年12月27日，军工板块整体表现疲软，中证军工指数下跌2.41%，而上证综指上涨0.95%。军工板块融资余额有所减少，从423.18亿元降至421.31亿元，占流通市值比例从5.29%降至5.33%。报告指出，军工板块经历了近两年的深度调整，跌幅达36.84%，且在2018年可能迎来基本面变化与阶段性行情。

主要观点

1. 军工板块投资机会

• 2018年军工板块具备投资机会，但需关注估值与波段性策略。
• 装备建设基本面将发生变化，军品交付周期前松后紧，军改影响逐步减弱，订单补偿性增长，预计军费增长7.2%-7.5%。
• 军工体制改革继续深化，军民融合政策不断深入，科研院所改革第二批试点预计在2018年中期落地。
• 军工板块估值处于历史中枢50倍附近，具备向上运行空间，但整体估值仍高于A股其他行业，反弹幅度可能受限。

2. 投资主线建议

• 订单改善：关注空军装备主机厂商如中航黑豹、中直股份、中航光电等，以及因实战化训练带来的消耗品需求增加和检测维修受益标的。
• 改革受益：关注军民融合领域的低估值、增长确定的超跌标的如天银机电、瑞特股份、航新科技等；科研院所改革关注占相关院所收入利润比重较小或确定性较强的标的如四创电子、国睿科技等。

关键信息

股票表现

• 本周军工板块整体下跌，涨幅居前的个股包括广哈通信、湖南天雁、炼石有色、云南锗业、通达股份等；跌幅居前的个股包括景嘉微、中光防雷、华讯方舟、中兵红箭、华力创通等。
• 军工板块整体表现弱于上证综指，但部分个股如瑞特股份、航新科技、中直股份等表现相对较好。

融资情况

• 军工板块融资余额为421.31亿元，占流通市值比例5.33%，低于A股平均水平（2.74%）。
• 军工分级基金整体净值有所下降，其中前海开源中证军工、融通中证军工的利率规则分别为+5%和+4%，其余为+3%。

公司公告

• 多家公司发布重要公告，如中航光电副总经理辞职、海特高新获得政府补贴、中国重工完成改制等。
• 一些公司获得政府补贴，如海特高新、中国长城等；部分公司完成并购或股权变动，如康得新、应流股份等。

重要报告回顾

• 包括公司深度分析、行业动态报告等，重点提及军民融合、军工改革、船舶行业等。
• 提到“军民融合：逐步构建军民一体化的国家战略体系和能力”等政策导向。

行业动态

一周行业动态

• 多项国防与军工相关动态，如中国空军远洋训练、新型装配式工事应用、北斗系统覆盖等。
• 日本、俄罗斯等国家的军事动态，如新设太空部队、俄东部军区整合等。

公司公告

• 包括公司高管变动、股权收购、政府补贴等信息，如中航光电、海特高新、中国重工等。
• 部分公司限售股解禁，如晨曦航空、北方国际等。

盈利预测与估值

军工板块盈利预测与估值

• 表格列出不同板块的上市公司盈利预测与估值，如航空板块、航天板块、船舶板块、地面兵装板块及国防信息化板块。
• 各公司EPS和PE数据表明，部分公司如中直股份、中航光电、航新科技等在2018年预计有较好的业绩增长。

风险提示

• 武器装备研制列装进度与市场预期存在差异；
• 军队体制改革进展低于预期；
• 军工体制改革推进速度不如二级市场预期；
• 周边局势缓和可控；
• 市场风险偏好下行。

活动总结及预告

• 安信证券2018年度策略会军工分会场已举办，重点讨论军工基本面变化与阶段性机会。
• 之前举办了一系列高端会议和调研活动，涵盖多个军工集团和上市公司，进一步加深了对军工行业的了解。

总结

2018年军工板块预计将出现基本面变化和阶段性行情，投资者应关注订单改善和改革进展。尽管近期板块有所回调，但估值处于低位，具备向上潜力。建议关注具备订单增长潜力的公司和改革受益标的，同时注意市场风险偏好和政策预期变化。